核心观(guān)点:在当前(qián)经济恢复体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？的不确定性下，高股息策(cè)略(lüè)有望以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？全(quán)边际为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分红(hóng)率高而稳定，估值(zhí)处于历史低位，银(yín)行(xíng)板块将成为(wèi)高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略(lüè)是以股(gǔ)息率为投资要(yào)素，选择股息率较高的股票并长期(qī)持有的投资策略。高股息率一方(fāng)面意味着公司有较高的(de)股利支(zhī)付率(lǜ)，投资者每(měi)年可以获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意(yì)味(wèi)着公(gōng)司(sī)估(gū)值较低(dī)，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而且投(tóu)资的(de)成本相对(duì)较低，长期(qī)持(chí)有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的(de)安全性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌(diē)，防御(yù)性更(gèng)强。从当(dāng)前宏(hóng)观经济的角度(dù)来看，疫(yì)情三年后(hòu)经济恢(huī)复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产的投(tóu)资收益(yì)来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此(cǐ)以银行板块为代表的(de)高股(gǔ)息策略有望取得相对不(bù)错的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得较好的收益就需(xū)要满足以下几个(gè)条件：1）在分子(zi)部分也就是股息端需要有一贯较高(gāo)而且稳定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分(fēn)母部分也就体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？是股价端估(gū)值低(dī)，因此安全边(biān)际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一步提升的可能(néng)

　　而银行板块恰好(hǎo)满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去(qù)三年(nián)的(de)现金分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上(shàng)，其中大行最高，其次是股份行和(hé)城商行，农(nóng)商行(xíng)相对低(dī)一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不(bù)开经营(yíng)业绩的稳定。从(cóng)2023年(nián)一(yī)季度来看，上市(shì)银行(xíng)整体营收(shōu)同比+0.6％，在(zài)一季度集中(zhōng)迎来资产(chǎn)重(zhòng)定价(jià)的(de)情(qíng)况(kuàng)下能(néng)够保(bǎo)持(chí)正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增速高于营收(shōu)，拨备(bèi)与税收优惠共同(tóng)贡献利润释放(fàng)。预(yù)计随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，而中小银(yín)行存款(kuǎn)利率的下行和理财资金赎回(huí)的趋(qū)缓也会使得负(fù)债成本有望进(jìn)一步下行，净息(xī)差(chà)预计会(huì)在下半(bàn)年提升。资产质量方面银行板块(kuài)处于历史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银(yín)行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的(de)历史(shǐ)数据来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银(yín)行板块(kuài)的(de)配置(zhì)安(ān)全边际和性(xìng)价比(bǐ)较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较高的板块，从(cóng)去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现，国资持股比(bǐ)例和今年以(yǐ)来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外的(de)附(fù)加资本(běn)利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预期，经济(jì)恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研究报告(gào)：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定收益的(de)溢价》

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