近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金也(yě)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实(shí)现收创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎ创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案ng)，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间(jiān)一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度(dù)白银在(zài)初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前期走(zǒu)势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性(xìng)及(jí)金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议(yì)择(zé)机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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