财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合当(dāng)前(qián)经济弱复戴choker就是m吗，戴choker什么意思苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来(lái)全(quán)市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ戴choker就是m吗，戴choker什么意思)年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边际(jì)可(kě)以(yǐ)为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍(réng)然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉(yù)，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低(dī)的(de)，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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