消息(xī)面上，上周五曾经(jīng)有消(xiāo)息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但(dàn)是机(jī)构分析(xī)，央行行长易纲(gāng)曾在3月(yuè)公(gōng)开表示(shì)目前实际利(lì)率(lǜ)的水(shuǐ)平(píng)是(shì)比较合适，且4月(yuè)28日(rì)政治局会议对一(yī)季度(dù)的(de)经(jīng小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少)济(jì)复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是缴税大(dà)月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道(dào)称，自(zì)5月15日起银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款自(zì)律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它(tā)金融(róng)机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款利率上限的下调有助于缓解银行净息(xī)差偏窄的问题(tí)。

　　国(guó)君宏观研(yán)究指出，近期部分银行调降存(cún)款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步(bù)深(shēn)化。本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降背后的原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)负债成(chéng)本，但(dàn)是这(zhè)并(bìng)不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融(róng)资产流(liú)入。

　　小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少ng>（1）近期部分银行(xíng)调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广东等多地中小银行（地方农商行为(wèi)主）发布公告下调人(rén)民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调(diào)，引发“降息潮”的热议。不(bù)过(guò)，作(zuò)为我国利率体系的“压(yā)舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮(lún)银(yín)行存款利(lì)率调降严格意(yì)义上并(bìng)非真(zhēn)的(de)降息(xī)。归(guī)根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率市(shì)场化(huà)”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的(de)人(rén)民币(bì)存(cún)款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利(lì)率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步流出，更(gèng)多流(liú)向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明(míng)显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)一(yī)定程度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率(lǜ)接连(lián)调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是(shì)城(chéng)商行、农商(shāng)行(xíng)，因此压(yā)降存(cún)款成(chéng)本、规范吸储行为(wèi)也(yě)属于大(dà)势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调(diào)降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为(wèi)消费(fèi)及向金融资(zī)产(chǎn)流入；回归(guī)基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍将利(lì)好高股息资产和(hé)长(zhǎng)期国(guó)债。客观上(shàng)，本(běn)轮(lún)银行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果(guǒ)类(lèi)似，可以降(jiàng)低负(fù)债端成本，保护银行净(jìng)息(xī)差。当前(qián)流(liú)动(dòng)性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄(xù)流出，更多(duō)转化(huà)为(wèi)消费。但(dàn)我们(men)觉得刺激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再(zài)回(huí)归经济基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率仍有望(wàng)继续下探，高股息(xī)资(zī)产仍将占(zhàn)优(yōu)。

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