用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单季最大亏损；2022年(nián)净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年(nián)以来连续(xù)第三(sān)年净(jìng)利(lì)下(xià)滑。与(yǔ)此对应的是(shì)，2020年以来(lái)公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利(lì)同步大增、股价大(dà)涨的(de)同(tóng)向共振，大(dà)相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友(yǒu)网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增(zēng)3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价(jià)来看，在2020年7月创下历(lì)史新高(gāo)之(zhī)后，用友网络股价就(jiù)总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东(dōng)等(děng)投资者被套

　　在(zài)2022年(nián)股(gǔ)价大(dà)跌前，用友(yǒu)网络在(zài)股(gǔ)价相对高点进行了定增融资。此次定增吸(xī)引了(le)不少(shǎo)机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等(děng)知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露(lù)定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也参(cān)与了(le)定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网(wǎng)络的2022年(nián)各季度业(yè)绩更(gèng)是连续爆雷(léi)：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净(jìng)利润(rùn)-2.558亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降218.93％；三季(jì)报净(jìng)利润-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从(cóng)2022年一(yī)季度的7626万股，到(dào)2022年(nián)三季度末退出前十大股东，在此期间，其(qí)减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段(duàn)道(dào)阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在用友(yǒu)网络的(de)发展历(lì)史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务(wù)，引领中国(guó)企业级服务市(shì)场(chǎng)。在(zài)此基础上，公(gōng)司(sī)2020年(nián)进入新的战(zhàn)略发(fā)展阶段（3.0-II德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷），战(zhàn)略目标(biāo)是构建和运营全球领(lǐng)先的企(qǐ)业(yè)云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正(zhèng)式发布(bù)了完全基于互联网(wǎng)架构(gòu)的企(qǐ)业(yè)互联网(wǎng)开发平台。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平台、财务云、人力云(yún)等云产(chǎn)品得到逐步(bù)发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经历了第(dì)一个阶段(duàn)的”用(yòng)友(yǒu)云”面(miàn)世、云平台(tái)及(jí)领域服务(wù)快(kuài)速发(fā)展，第二个阶段(duàn)的统(tǒng)一底座和服(fú)务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司(sī)业务占比来看，用友(yǒu)网络云服(fú)务转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务(德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷wù)业务(wù)实现收入63.53亿(yì)元，同(tóng)比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成为(wèi)公司主(zhǔ)要收入来(lái)源并继(jì)续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端市场份(fèn)额来(lái)看，用友却(què)还是没有多(duō)大(dà)突(tū)破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友(yǒu)市(shì)占率达(dá)到40％。但在(zài)高端ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场(chǎng)曝(pù)出华为(wèi)将在(zài)4月启用自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为(wèi)目前(qián)仅为自用，并不(bù)一定会面向外部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重不足(zú)，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上(shàng)，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时，净利润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对(duì)应到股价上(shàng)，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今(jīn)，其(qí)营收仅仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎可(kě)以说是(shì)踏步不(bù)前(qián)，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董事(shì)长王文京在2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市(shì)值(zhí)还(hái)是有很大的提升空间。但从目前(qián)的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道(dào)阻(zǔ)且长。

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