随着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗(qí)下(xià)一(yī)季(jì)报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清(qīng)单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选第二(èr)个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、一周期是什么意思是多少天富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三(sān)大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基(jī)金增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题(tí)的(de)不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度(dù)降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对(duì)收益的投(tóu)资机(jī)会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的(de)方式来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全年(nián)股票(piào)市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价(jià)值风格(gé)基(jī)金和股票，以及与数字经济相关(guān)的(de)基(jī)金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权益基(jī)金进(jìn)行了(le)分散和(hé)优化，在(zài)一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策(cè)略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍然(rán)选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕(rào)经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为(w一周期是什么意思是多少天èi)调整配(pèi)置主要(yào)方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提(tí)高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替(tì)代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也在一季报中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一带(dài)一路带(dài)动下的(de)部(bù)分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值(zhí)分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的(de)估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一(yī)定(dìng)安全(quán)边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技(jì)术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本(běn)面的(de)总体改善能(néng)激(jī)活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构(gòu)方(fāng)面(miàn)，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受益改善幅(fú)度(dù)，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注(zhù)以(yǐ)下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气(qì)度相较于去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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