在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司(sī)发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现触(chù)发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合(hé)同生效后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五(wǔ)千(qiān)万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关监管报告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份绿豆汤的热量是多少大卡即将到期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也与基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模(mó)绿豆汤的热量是多少大卡也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点(diǎn)，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来(lái)的(de)灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到(dào)一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破(pò)净率持续上(shàng)升(shēng)的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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