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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现再(zài)决定6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的(de)境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语p>

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的(de)发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的(de)第十(shí)次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估(gū)下降(jiàng)的(de)原因来(lái)自于马来西(xī)亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情防控(kònyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语g)措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出(chū)口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要(yào)进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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