如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短短2l是多少毫升 2l是多少升一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对(duì)日本(běn)市场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外资(zī)的回归(guī)是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低(dī)回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分散投(tóu)资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在(zài)意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计(j2l是多少毫升 2l是多少升ì)，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司(sī)的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未(wèi)改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)2l是多少毫升 2l是多少升松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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