周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金n是正极还是负极，L是正极还是负极借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中n是正极还是负极，L是正极还是负极特估”长期投(tóu)资(zī)价值被资金看(kàn)好，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETFn是正极还是负极，L是正极还是负极，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估(gū)值仍(réng)在(zài)低位，多(duō)家(jiā)机构(gòu)仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流(liú)入(rù)资(zī)金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高(gāo)位回(huí)调(diào)的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入，不(bù)过目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资(zī)金(jīn)的上述(shù)流向情况，一位公募股票(piào)权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空(kōng)间受限、出口下行及(jí)地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前(qián)期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期关注(zhù)数字化(huà)对生(shēng)产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来(lái)的行业，可(kě)能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与(yǔ)看好“中特(tè)估”长期(qī)投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分(fēn)板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银(yín)行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠(dié)加经济(jì)数(shù)据(jù)不(bù)及(jí)预期，权重(zhòng)板块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低(dī)估值(zhí)央企的价(jià)值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支撑的低估(gū)值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低(dī)配背(bèi)景下(xià)，部分企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估(gū)值仍旧(jiù)处于(yú)中低水平，部分个(gè)股尤其是(shì)基本面明显改善的(de)个(gè)股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求，可能(néng)会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基(jī)金评价净流出(chū)的证券保险板(bǎn)块称，一(yī)季(jì)报陆续(xù)披露(lù)，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化最低(dī)结(jié)算(suàn)备(bèi)付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公(gōng)司(sī)保证金比例下调(diào)，经济(jì)温和(hé)复(fù)苏下行业(yè)景气(qì)度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润(rùn)超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负债端(duān)V型反转趋(qū)势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行(xíng)总体回升有望(wàng)将促进(jìn)电力(lì)消费需(xū)求增长。受上(shàng)年同期(qī)低基数等(děng)因素影响，预计(jì)今年二(èr)季度电力消费增速(sù)将有望回(huí)升。在(zài)电(diàn)力市场化(huà)改(gǎi)革的(de)持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电(diàn)力(lì)现货市场和辅助(zhù)服务(wù)市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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