5月10日，有消息(xī)称部(bù)分银行相关部(bù)门收到《关于(yú)调整(zhěng)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限的下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协(xié)定存款更(gèng)多是(shì)对公业务(wù)，而通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款自(zì)律上限拟下调(diào)的背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研(yán)究部(bù)首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助(zhù)理兼(jiān)现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬(yáng)基(jī)金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保(bǎo)德信基金、德(dé)邦(bāng)基金等公(gōng)募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业(yè)内(nèi)看来，本轮调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债成本；同时(shí)本次降息(xī)有助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。预计下(xià)半年货币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银(yín)行为何下调协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当(dāng)前(qián)调降更(gèng)多是出于推(tuī)进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的(de)债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去(qù)年(nián)9月下调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续(xù)跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引(yǐn)入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利率(lǜ)下(xià)调(diào)，均是在(zài)利率市(shì)场化改革(gé)推(tuī)进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近(jìn)年息差不(bù)断下行(xíng)。在资产(chǎn)端定价压力较大且(qiě)存款(kuǎn)持(chí)续高增的(de)情况下，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银(yín)行贷款(kuǎn)向企业固(gù)定(dìng)资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限有利于对(duì)公(gōng)客户留存的活期资金投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来(lái)市场利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行，实(shí)体(tǐ)经济综合融资成本不(bù)断下降，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差(chà)持(chí)续走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下降导致存款增长比较明(míng)显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变(biàn)化(huà)，降低了银(yín)行高吸(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第四(sì)，协定存款和(hé)通知存(cún)款介于活期(qī)与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机(jī)制(zhì)对于活(huó)期存款与定期存(cún)款(kuǎn)利率进(jìn)行了几轮(lún)调整(zhěng)，本(běn)次将协定存款与通知存款(kuǎn)自律上限下调也是要(yào)将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调(diào)调降负(fù)债成(chéng)本，有利于提(tí)升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的(de)落实央(yāng)行宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷(dài)款利率则为下限管(guǎn)控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻(chè)底取(qǔ)消。存(cún)款利(lì)率(lǜ)定价(jià)方(fāng)式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月和(hé)9月经历(lì)了两(liǎng)轮大(dà)规模存(cún)款利率(lǜ)下降，主要是大行和股(gǔ)份(fèn)行参与，今年以来的调(diào)整更多(duō)是延续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款利(lì)率下调(diào)，中小银行补(bǔ)充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速(sù)了中(zhōng)小银行存(cún)款利率补降的进度。就今年的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边(biān)际走弱，经济修复(fù)存在波折。目(mù)前(qián)居民(mín)超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银行存(cún)款增加，降低存(cún)款(kuǎn)利率可(kě)以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷套利，助力经(jīng)济增长。从(cóng)银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力(lì)增大，调整存款成本(běn)成(chéng)为改善息(xī)差的(de)重要(yào)手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银(yín)行的活(huó)期类存款收益，延续(xù)近期银行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压力；另(lìng)一方面，有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集(jí)中在活期和定(dìng)期存款，实际上(shàng)忽(hū)略(lüè)了这些介于活(huó)期和定期存款之间的存款的利率调整，当下(xià)有必要一(yī)次性调(diào)整通知存款和协(xié)定(dìng)存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下(xià)调可以(yǐ)有效降低(dī)银行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业(yè)贷(dài)款也在(zài)边际(jì)转弱(ruò)，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比(bǐ)多(duō)增幅度较大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还要进一(yī)步观察5-6月(yuè投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁)信贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有动力持续(xù)主动下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海(hǎi)、深(shēn)圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质较好的(de)发债主体，其(qí)信用(yòng)债(zhài)收益(yì)率仍有下行(xíng)趋(qū)势(shì)和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍(réng)是由(yóu)实体经济资金(jīn)供(gōng)需(xū)决定的(de)，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在(zài)一方面要合适顺应(yīng)市场(chǎng)环境，一(yī)方面也(yě)代(dài)表着政(zhèng)策意(yì)愿强(qiáng)调信(xìn)号意义(yì)的(de)作用。今年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力(lì)不强(qiáng)需求不足的情况，央行已(yǐ)经通过降准以(yǐ)及结构性(xìng)货(huò)币政策(cè)等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体(tǐ)经济所(suǒ)需的一(yī)定的资金投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合融资(zī)成(chéng)本，后续需要财政政策产业(yè)政策等配套政策继续激(jī)活内(nèi)生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央行(xíng)需(xū)要(yào)观察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政(zhèng)策利率的(de)概率不大，但仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充(chōng)裕的(de)环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位(wèi)，后续(xù)是(shì)否进一步下调要看实体经济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利率下调的概(gài)率不大，而存款利率上限的调整空间(jiān)仍存(cún)在(zài)，而(ér)是否(fǒu)进一步下调要(yào)看银(yín)行自(zì)身(shēn)经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代(dài)表的债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分别下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合(hé)格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随(suí)调降(jiàng)存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下(xià)行，稳(wěn)定商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差(chà)进而保持贷(dài)款利率维持低位或继续下行，最终有利于社会融资成(chéng)本(běn)下行(xíng)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日(rì)前公(gōng)布(bù)的金融(róng)数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍(réng)在。近期(qī)国债利率持续(xù)下行，银行间利(lì)率下行(xíng)，叠(dié)加银行存(cún)款定价下调，4月社融(róng)信贷低于(yú)预期，国内降息(xī)预期被(bèi)进一步强化。海外来看(kàn)，全球经济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本(běn)结束，后续有望逐步(bù)迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基(jī)金：目(mù)前，我国国有(yǒu)大型商(shāng)业银行和股份制商业银行的定(dìng)期(qī)存款利(lì)率(lǜ)已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加剧明(míng)显，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，来(lái)保障银(yín)行合(hé)理利差范围，增加银行信(xìn)贷投放(fàng)的(de)动力。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持续(xù)高增，在揽(lǎn)储压力不大(dà)的(de)基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也(yě)有动(dòng)力去下调存款(kuǎn)定价(jià)来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通(tōng)知存(cún)款利(lì)率自(zì)律上(shàng)限调整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望(wàng)带(dài)动中小银行主动跟(gēn)随下(xià)调存款利率。另一方面，由于此前(qián)经济下(xià)行影(yǐng)响，投资(zī)者悲观预期被(bèi)放大(dà)，大量(liàng)资(zī)金(jīn)集中(zhōng)在银(yín)行存款端(duān)，此次存款利率下调(diào)也有(yǒu)望带动存款资金(jīn)的(de)释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息(xī)差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端(duān)让利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈(yíng)利(lì)将合理(lǐ)修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居民的短期存(cún)款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中(zhōng)在以下(xià)两(liǎng)点：①规范银行的协定(dìng)存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的银行(xíng)产生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞争，而对(duì)股(gǔ)份行及(jí)国有大行影(yǐng)响较小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对(duì)公客户(hù)在(zài)商业银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，使得对(duì)公(gōng)客(kè)户(hù)活期存款收(shōu)益(yì)向对私客户看齐，一(yī)方面有助(zhù)于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银(yín)行(xíng)，存款利率自(zì)律上限调整(zhěng)降低(dī)了银(yín)行负(fù)债成(chéng)本(běn)，目前上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协定利率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业(yè)资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限(xiàn)制高息(xī)揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特别是(shì)降低银行(xíng)对公活期存款(kuǎn)成本压(yā)力(lì)，减轻银行(xíng)负债(zhài)及经(jīng)营压力(lì)。此外，银行负债(zhài)端(duān)成(chéng)本的下降(jiàng)使(shǐ)得(dé)银行盈利能(néng)力增(zēng)强(qiáng)，进(jìn)一步打开了资产端收益率下行的空(kōng)间，或带(dài)动债券收益率(lǜ)不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步(bù)下(xià)降(jiàng)的(de)空间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行(xíng)使得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁的监管下限(xiàn)，经营(yíng)压力(lì)倒逼存款利(lì)率(lǜ)有进一步调降的预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利(lì)率创有统计以来(lái)新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构人民币贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存(cún)款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得(dé)各行下(xià)调存(cún)款利(lì)率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本(běn)率基(jī)本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的(de)非(fēi)对(duì)称下(xià)行作用下(xià)，2022年(nián)12月商业银(yín)行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利(lì)于降低全社会(huì)无风(fēng)险收(shōu)益率，利多永续经(jīng)营(yíng)性质的(de)票息资产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利(lì)率仍然有下(xià)降的趋势和(hé)空(kōng)间(jiān)。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期(qī)存(cún)款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大(dà)幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超(chāo)额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续(xù)推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)，促进(jìn)存(cún)款流向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)和实际投资。短期看，存款利率下调带动流(liú)动性继续进入债(zhài)市，中短期(qī)利率(lǜ)，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动性也有可(kě)能进(jìn)入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)。但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小(xiǎo)银行或有动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动(dòng)存(cún)款利率整体(tǐ)下行。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低(dī)有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货(huò)币政(zhèng)策(cè)进一(yī)步宽(kuān)松？货(huò)币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度(dù)货币政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这一调(diào)降(jiàng)是针对银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调(diào)并不等于政策利率(lǜ)就必须(xū)进(jìn)行对等下调(diào)，市场(chǎng)不应视为降息的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当前利率环境下，普通(tōng)投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工具应(yīng)该兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安(ān)全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固(gù)收(shōu)类基金在具一定(dìng)流动性的同(tóng)时(shí)，相较活期存款和(hé)相当部分的银行理财产品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和(hé)风险偏好适中(zhōng)投资者(zhě)的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝(jué)对利率(lǜ)水平还(hái)是从信用(yòng)利(lì)差，都回到(dào)了较低历史分位数水平，虽(suī)然债(zhài)市多(duō)头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压缩，若看不(bù)到央(yāng)行(xíng)货币(bì)政策增量政策，后续(xù)或进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存量博弈(yì)交(jiāo)易下也可能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者来说，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币(bì)基金(jīn)，而短(duǎn)债基金中要选择久(jiǔ)期短流动(dòng)性好、历史回(huí)撤控(kòng)制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋(qū)势显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会(huì)议(yì)从疫情后稳增长转向(xiàng)中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步(bù)强化，因此股票(piào)市场也进入到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注行业估值水平(píng)较(jiào)低，高股息(xī)的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的(de)诱(yòu)惑，比如(rú)面(miàn)对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如(rú)果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财(cái)交(jiāo)给(gěi)少(shǎo)数专业的人来做，让优秀(xiù)的基金(jīn)经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一(yī)定投(tóu)资能力和风控能力的人(rén)士可(kě)通过理财(cái)和投(tóu)资试图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择(zé)适合自己风险偏好(hǎo)的(de)方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保(bǎo)值增值(zhí)，投资者在评(píng)估自身风险承受能(néng)力后可适当(dāng)考虑(lǜ)公募货币基金(jīn)、公(gōng)募(mù)中短债基(jī)金(jīn)、商业银行现金管理(lǐ)类产品等风(fēng)险等级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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