北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司(sī)董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和(hé)投资者分享了(le)投(tóu)资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一(yī)时间获取本(běn)次(cì)股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营难(nán)题比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应(yīng)披露(lù)的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清(qīng)楚最(zuì)终(zhōng)结果会(huì)如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未(wèi)来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯(bó)克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最(zuì)重要(yào)的(de)公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中(zhōng)国(guó电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah)）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的(de)回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高估(gū)就(jiù)能成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不(bù)同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例(lì)如(rú)福(fú)特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面临来自世(shì)界各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的(de)位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者(zhě)关于(yú)人工智能(néng)的(de)问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的(de)改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的(de)技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环(huán电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah)境(jìng)方面的(de)问题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券市(shì)场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业(yè)的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共(gòng)事业(yè)方面希望能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天(tiān)量流(liú)动(dòng)性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解(jiě)决(jué)财(cái)政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世(shì)界大战中付出(chū)了(le)代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变(biàn)得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担(dān)的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别(bié)人做的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能(néng)是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的(de)时候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家(jiā)是(shì)自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技(jì)术(shù)公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等(děng)一(yī)系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的(de)空(kōng)洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方(fāng)式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商(shāng)业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要足(zú)够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在(zài)短期(qī)利润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的(de)行为(wèi)，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并(bìng)不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的(de)工作(zuò)，当然现在(zài)我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人(rén)不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至(zhì)于那些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人(rén)感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会(huì)比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了(le)非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在(zài)各自的(de)问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的(de)理解以及他们(men)的建议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活(huó)动；要(yào)活到老学(xué)到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不(bù)要(yào)把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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