近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入(rù)（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损失后(hòu)的(de)余(yú)额，本期(qī)利润为本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.7行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思10元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对(duì)于美(měi)联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置(zhì)。

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