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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及(jí)相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大(dà)幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一(yī)季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持续(xù)成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期(qī)马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单>

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)货(huò)价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的(de)一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化(huà)调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节(jié)性(xìng)增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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