财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发(fā)CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没(méi)有出现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的(de)市场(chǎng)参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发(fā)生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名条款和(hé)担保条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的(de)文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在(zài)市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常等(děng)于参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去(qù)违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级债(zhài)务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资(zī)产(chǎn)的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员(yuán)会就(jiù)已(yǐ)在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉经开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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