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相机能托运吗飞机相机可以过安检机吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)一：低估(gū)值、高分红

　　低估(gū)值、高分红(hóng)，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和相机能托运吗飞机相机可以过安检机吗运营(yíng)商在(zài)内(nèi)的(de)“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍处(chù)于(yú)历(lì)史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商股息率显著(zhù)高于市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体，较高的分红也成为其进可(kě)攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式(shì)之二：政(zhèng)策的(de)持(chí)续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一(yī)带(dài)一路”十周年(nián)之际(jì)，从沙伊和(hé)解(jiě)、中(zhōng)俄深(shēn)化合(hé)作联(lián)合声明、中(zhōng)巴联合(hé)声明等，以及后续5月召(zhào)开(kāi)在即的第三届(jiè)“一带(dài)一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不(bù)断，板(bǎn)块行情得(dé)到(dào)催化。

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　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济上升为国家战略，相关政策密集(jí)出台。今(jīn)年国务(wù)院改组又(yòu)新设国(guó)家数据局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础设施，持(chí)续得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全(quán)年宏观(guān)主线驱动盈利(lì)能力(lì)修复(fù)，带动(dòng)能源链整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产业(yè)链作为原材料(liào)高度(dù)依(yī)赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本(běn)集中在(zài)国内(nèi)市(shì)场(chǎng)的(de)方向之一，将充分(fēn)受益(yì)于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预期(qī)回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头(tóu)盈利已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三条投资(zī)范式(shì)，“中特估”重点(diǎ相机能托运吗飞机相机可以过安检机吗n)关注(zhù)哪些方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带一路”和运营商等之外(wài)，当前我们(men)建(jiàn)议关注机械（造(zào)船）、交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的(de)战略性产业之一，近年来经历了行业(yè)调整(zhěng)和(hé)产能(néng)过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已(yǐ)在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需(xū)求正在(zài)增(zēng)长，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整(zhěng)合(hé)和产(chǎn)能优化之下(xià)，国内船(chuán)舶制造业已(yǐ)在逐步实(shí)现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一(yī)期(qī)间(jiān)各项(xiàng)数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺(nuò)高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速(sù)下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时(shí)近几年，高(gāo)速(sù)公(gōng)路及(jí)铁路(lù)板块上市公司(sī)更加注重投(tóu)资人回报，多家(jiā)公(gōng)司发布股东回(huí)报计划，大幅提高分红比例以及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给(gěi)投(tóu)资人带来确定(dìng)性的高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下(xià)融资(zī)需求(qiú)回暖，基本面(miàn)有支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备修复(fù)空间。2023年以来(lái)，信贷需(xū)求连续(xù)三(sān)个月超(chāo)预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的(de)政策(cè)基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作(zuò)为(wèi)业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估(gū)值处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。