财(cái)联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市(shì)商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致投票通过(guò)了(le)上(shàng)述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一(yī)员，但没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)在投(tóu)票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债(zhài)作(zuò)为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了大(dà)量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)台湾是省还是市 台湾是省会吗。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用(yòng)是(shì)在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参(cān)考资产的面(miàn)值减去(qù)违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据存台湾是省还是市 台湾是省会吗管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团债务(wù)相关的(de)CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债(zhài)务(wù)和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了(le)接(jiē)手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚(fá)款(kuǎn)支出(chū)。不过这部(bù)分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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