国内(nèi)“五一(yī)”假期来了(le)，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行(xíng)公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却(què)没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题(tí)——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对(duì)利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗(shòu)冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了(le)下(xià)半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗trong>5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及(jí)下(xià)行(xíng)压力(lì)已经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上(shàng)鲍(bào)威尔表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联(lián)储会(huì)议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果(guǒ)不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需(xū)要(yào)重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能(n珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗éng)，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一(yī)步”的决(jué)策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚(máo)定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及(jí)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押(yā)注引发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的(de)方(fāng)向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应布局。

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