原本被(bèi)视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却又一次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市(shì)企业2022年(nián)年(nián)报及2023Q1财报已(yǐ)经(jīng)披(pī)露(lù)完毕，整体(tǐ)来看，稳健增长依然是白酒行业主旋律。20家上市白(bái)酒企(qǐ)业营收总计(jì)3563.45亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.12％，净利(lì)润实现(xiàn)1305亿元，同比(bǐ)增(zēng)长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等(děng)头部(bù)企业营收净利(lì)再创新高(gāo)，14家白酒上市企业(yè)营收(shōu)取(qǔ)得了两位(wèi)数增长。在打响(xiǎng)疫(yì)情(qíng)后(hòu)首个(gè)春节动销战(zhàn)后，今年(nián)一季度白酒业普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿(ná)下两位(wèi)数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，过去三年(nián)，外部环境(jìng)对白酒造成了不可(kě)忽(hū)视的影响(xiǎng)，穿透最新的业绩来看，头(tóu)部(bù)酒企的抗(kàng)压(yā)能力足够强大，经营稳定，且引(yǐn)导行业(yè)结构(gòu)性增长。但随着白酒行(xíng)业集中度(dù)提升(shēng)，头(tóu)部(bù)酒企持续向(xiàng)前，非名酒品牌(pái)难(nán)以望其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于(yú)新一轮调整周期的白酒行(xíng)业，分化加(jiā)剧。而今年(nián)，白酒企业的一个(gè)共同主题(tí)是去库存，谁快谁就会占雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁得先(xiān)手。

　　白(bái)酒(jiǔ)结构(gòu)性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业营收(shōu)6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企业营收和(hé)利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性(xìng)增长(zhǎng)的表(biǎo)现之一是优势(shì)品(pǐn)牌正(zhèng)在(zài)持(chí)续拥(yōng)抱红利。白(bái)酒(jiǔ)产量(liàng)、销(xiāo)量已经连续多(duō)年下(xià)降(jiàng)，行业(yè)集中度不(bù)断提升，存量竞争格局下企(qǐ)业间(jiān)挤(jǐ)压式竞争已经临近赛点。

　　这(zhè)样(yàng)的业(yè)态(tài)促使(shǐ)白(bái)酒行业内部强者(zhě)恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产(chǎn)业(yè)经济增长的主要动力(lì)。年报(bào)显示(shì)，头部名酒企业基本保持了两(liǎng)位数增长，20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营收(shōu)榜前六就贡(gòng)献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在2022年首次突破千亿(yì)大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年实现营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利(lì)润208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)13.03％；归母净(jìng)利(lì)润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中(zhōng)国(guó)食品产业分析(xī)师朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名(míng)优酒(jiǔ)保持了良性的增长，疫(yì)情放开后消费(fèi)场景的多元(yuán)化(huà)，对于中国白酒的复兴(xīng)是一个非(fēi)常好的加持(chí)。”

　　白酒结(jié)构(gòu)性增长的另(lìng)一个(gè)特征是，在过去取得雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁了稳定增长和快速(sù)发展的(de)企业，基本形(xíng)成了(le)中(zhōng)高端(duān)驱动增长的(de)发(fā)展模式，这在年报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍(shě)得(dé)等(děng)，产品(pǐn)上除高端(duān)一如既往(wǎng)强势以外，其中(zhōng)高端产品(pǐn)销量都以超(chāo)两位(wèi)数的涨幅增长。头部品牌产品线全(quán)价格带布局，二三线(xiàn)品牌聚焦中(zhōng)高端，白(bái)酒产业不约而同都(dōu)在(zài)进行产品结构优(yōu)化。

　　也正是因(yīn)为产品(pǐn)结构优(yōu)化的需要，白酒技改扩产推动了各酒企(qǐ)、产区(qū)的优质(zhì)产能(néng)的(de)释放。20家上市企业中，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目，这些都(dōu)是企(qǐ)业为持续保持结构性增(zēng)长(zhǎng)做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会(huì)持续走强，并且利用自身的品牌与品(pǐn)质(zhì)优(yōu)势，进一步挤压非名酒(jiǔ)市场，而基于品类和(hé)产(chǎn)品的(de)名酒格局很快形成(chéng)，中国酒(jiǔ)业进(jìn)入寡头化时(shí)代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数据(jù)显示，相比(bǐ)较疫情前(qián)的2019年(nián)，2022年白酒产业(yè)销售(shòu)收入累计增长(zhǎng)5％，利润累(lèi)计增长了(le)71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业(yè)财报发现，除头部酒企(qǐ)强(qiáng)者恒(héng)强外，二三(sān)线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家(jiā)上市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元(yuán)级(jí)别(bié)的仅有3家(jiā)，分别(bié)是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据(jù)浮动为2家(jiā)，分别是今(jīn)世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的(de)6家(jiā)基础上新(xīn)增了一个酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡(gòng)、口子窖四(sì)家企业规模来(lái)到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板块(kuài)、徽酒(jiǔ)板块(kuài)的二级(jí)梯队，都是在各自省内有(yǒu)一定话语(yǔ)权、有较大市(shì)场(chǎng)规模、省外市场开(kāi)拓良好的代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏(fú)的竞争，也推动(dòng)了二(èr)级梯队的分化(huà)加速。蔡(cài)学飞(fēi)向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线(xiàn)酒企(qǐ)分(fēn)化加剧，要么像古井贡酒那(nà)样(yàng)完(wán)成产(chǎn)品升(shēng)级和(hé)全(quán)国化布局，挤进(jìn)一线市场，要(yào)么就会像皇台(tái)一(yī)般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天(tiān)佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流(liú)的(de)下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报(bào)也能(néng)说明问题。举例(lì)而言(yán)，今年一季度酒鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下(xià)滑(huá)原因(yīn)，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在财报中(zhōng)表(biǎo)示是因为去年同期基数较高(gāo)，以及公司主(zhǔ)动进(jìn)行了策略(lüè)调整导致。

　　另一典型(xíng)是安(ān)徽酒企金(jīn)种子(zi)，在省内“内卷”和(hé)名酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业(yè)务体量和利润出现萎缩，明(míng)显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分别(bié)为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)在2019年、2021年(nián)、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母净利润更(gèng)是下降了(le)228％。对此，金种(zhǒng)子在(zài)年(nián)报中(zhōng)归咎于(yú)品牌、营销(xiāo)、渠道等(děng)多方面(miàn)因素。

　　高(gāo)库存仍是行业性(xìng)问(wèn)题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上市(shì)企业中(zhōng)，有17家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利率低(dī)于(yú)50％。且有15家企业毛利率(lǜ)与(yǔ)上年同期相比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印证了白酒超(chāo)强(qiáng)的盈(yíng)利(lì)能(néng)力，但透(tòu)过年报，白酒的高库存更加(jiā)值得关注。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以388.24亿(yì)元库存(cún)高居榜首，洋河、五(wǔ)粮液紧(jǐn)随(suí)其(qí)后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州老窖(jiào)、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等企业(yè)库存同比增长超30％，除(chú)洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份、顺(shùn)鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企库存增(zēng)长基本都在两位数以上(shàng)。

　　合同(tóng)负债情(qíng)况亦能一定(dìng)程度(dù)上(shàng)反映(yìng)当前渠(qú)道的情况。截至2022年底，18家(jiā)上市酒企合同负债(zhài)整体同比(bǐ)减少5.47％。同(tóng)期(qī)，11家公司的(de)合(hé)同(tóng)负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅超(chāo)五成。截(jié)至今年一季(jì)度末，总体合同(tóng)负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院(yuàn)专家、中国酒(jiǔ)业资(zī)深评论员肖竹(zhú)青(qīng)告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白(bái)酒业绩非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)。但是(shì)我们发(fā)现(xiàn)整个市场除了茅台供(gōng)不应求以外，其他产品都(dōu)存在(zài)价格倒挂(guà)现象，这说明除茅台以外社会库存很大，对白(bái)酒发展(zhǎn)来说存在(zài)隐忧(yōu)。”但他(tā)也表示，“预计今年(nián)下半年中秋节后有望成为酒业重(zhòng)回正轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是(shì)行业(yè)性问题(tí)。”蔡学(xué)飞(fēi)表达了同样的看法，他认为，随着国家经济面的(de)恢复(fù)以及社会活动的复苏，会(huì)加速去库存，特(tè)别(bié)是名酒库存会得(dé)到(dào)很(hěn)大的缓解，但是区域中小企业仍然会面临不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液(yè)在投(tóu)资者关系(xì)互动平台回答投资者关于库存的问题时就谈(tán)到，五粮液产品渠道(dào)库存量不到一(yī)个(gè)月(yuè)，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在(zài)过去三(sān)年，受疫情(qíng)影响线下消费(fèi)场景大减，终端动销放(fàng)缓，造成(chéng)了社会库(kù)存积压。从产能来看，近十年来(lái)白酒(jiǔ)产量在(zài)不断下降(jiàng)，白酒产业(yè)存量产能过剩是不(bù)争的事实，未来仍然是趋势(shì)之一。加之消(xiāo)费(fèi)观念、消费习惯的变化(huà)，即使是疫(yì)情后消费场景大规模恢复的(de)前提下(xià)，白酒(jiǔ)去库存依然需要时间。

　　而为去(qù)库存，全行(xíng)业各(gè)环节(jié)都在努力，其中(zhōng)最关(guān)键的是，亟需库(kù)存消化能力强(qiáng)劲的新渠道。可以看到，大(dà)小酒企均(jūn)在营销上大手(shǒu)笔撒(sā)钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销售费用一栏的数字在逐(zhú)年递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的库存消化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快(kuài)，谁就能(néng)在(zài)新(xīn)周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁