如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日(rì)股的(de)优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六(liù)周成为了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的(de)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人实现的。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于(yú)治理标准的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司(sī)的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大(dà)经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策(容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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