近日(rì)，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了(le)国内煤企的(de)议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走长征有多长公里 红军长征一共用了几年高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般，国家(jiā)统计(jì)局公布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面积(jī)同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初(chū)就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力向原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对(duì)现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提(tí)振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西(xī)省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出(chū)现(xiàn)明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化利(lì)润(rùn)会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供长征有多长公里 红军长征一共用了几年应也有适当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力(lì)。基(jī)于此种库存(cún)格(gé)局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需(xū)求负(fù)反馈仍(réng)将会向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍(réng)将(jiāng)是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二(èr)是终端(duān)需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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