钠电池产能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是(shì)真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个(gè)热(rè)门又令人遐想的(de)题材搭配(pèi)公司释(shì)放(fàng)钠电(diàn)池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传(chuán)艺科技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连(lián)板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月(yuè)时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出30亿元定增(zēng)预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收(shōu)获了(le)短(duǎn)暂的(de)上涨，而(ér)后再(zài)未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌(diē)折射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规(guī)划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元(yuán)的投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产能骤增(zēng)、锂价(jià)持续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差(chà)地别等(děng)“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时(shí)期(qī)萌芽，但由于(yú)钠电负极(jí)嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池(chí)能量密(mì)度较(jiào)低，导致其研(yán)发进度(dù)大(dà)大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠(nà)电(diàn)关键(jiàn)技术完成突破(pò)以及(jí)锂价不(bù)断飙升，钠(nà)电才(cái)作(zuò)为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第(dì)一代(dài)钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司(sī)江苏(sū)智纬(wěi)电子科(kē)技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限公(gōng)司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨停，当(dāng)日盘(pán)后公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议(yì)，向合计64名分析师和个(gè)人投资者披露(lù)跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布(bù)跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速(sù)实(shí)现翻倍。

　　传艺(yì)科技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进展(zhǎn)，而公(gōng)司股价(jià)也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露(lù)后录得(dé)大幅(fú)上涨。去年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司(sī)股(gǔ)价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池(chí)前10元(yuán)/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再(zài)难掀大(dà)风(fēng)浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在《投(tóu)资(zī)者(zhě)关(guān)系活动(dòng)记录表》中对(duì)外发布(bù)钠(nà)电(diàn)池业务未来(lái)规划、技术(shù)水平等涉及公司经(jīng)营的重大信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正式通过(guò)《关(guān)于对(duì)深圳证券交易(yì)所关注函(hán)回复(fù)的公告》补(bǔ)充(chōng)披露相关事(shì)项(xiàng)，传(chuán)艺科技(jì)及公司董事长兼(jiān)总(zǒng)经(jīng)理邹(zōu)伟民、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结(jié)底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃(yuè)进(jìn)”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地(dì)购置及厂房成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装修(xiū)及设备成(chéng)本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科技(jì)规(guī)划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官微消息(xī)，公(gōng)司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠(nà)离子电池全供(gōng)应(yīng)链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始试(shì)产试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科(kē)技在(zài)上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更(gèng)多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显(xiǎn)然(rán)难以撬动动辄(zhé)几十亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子(zi)、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司经(jīng)营(yíng)规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达(dá)到(dào)了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏(fá)力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变(biàn)动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截(jié)至去(qù)年(nián)末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回(huí)函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投(tóu)资(zī)钠电项(xiàng)目(mù)时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人源：传艺科技给深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回(huí)函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰仗银(yín)行贷款。今(jīn)年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银(yín)行等组成的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的(de)项目(mù)贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团(tuán)银行处于正常(cháng)的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定(dìng)对象发(fā)行股票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将2020年定增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便知(zhī)，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的(de)另外(wài)8GWh的项目资(zī)金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠电池全(quán)供应链项目(mù)计划(huà)到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的(de)钠电项目(mù)真如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照(zhào)进现实，几(jǐ)年后(hòu)公(gōng)司营收(shōu)将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的(de)股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金(jīn)实力(lì)有(yǒu)限公司(sī)外，核(hé)心还在其(qí)大(dà)干快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业(yè)化元年(nián)的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新(xīn)能(néng)源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域(yù)实(shí)现(xiàn)装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合(hé)作或(huò)战略合作协(xié)议(yì)外，并(bìng)未官(guān)宣重(zhòng)点客户。

　　每(měi)每有投资者问(wèn)及(jí)客户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目前订单下(xià)游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名(míng)客户签订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公司已与多家(jiā)知(zhī)名两轮电(diàn)动车(chē)品(pǐn)牌(pái)开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具(jù)体的客户名称和订单(dān)金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落(luò)地正数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新(xīn)发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加(jiā)已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能(néng)利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以(yǐ)实(shí)现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的钠电(diàn)池不到5％，后面成(chéng)本降下来才(cái)会有较(jiào)大比(bǐ)例的(de)替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年钠(nà)电(diàn)池只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分自信，其在调(diào)研记录(lù)中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的(de)绝大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日(rì)投资者关系(xì)活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电(diàn)池商(shāng)业化进程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个(gè)有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离(lí)子电池性能比较接(jiē)近磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近(jìn)三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经和(hé)钠电(diàn)池(chí)成本基本(běn)相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠(nà)电池(chí)。今年碳酸(suān)锂价格在20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠电(diàn)池还有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电池(chí)正、负极材料(liào)价(jià)格可降至5万(wàn)元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂存在(zài)降价可能(néng)，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依然存在，并且随(suí)着技术(shù)不断发展、产业不(bù)断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望进一步(bù)打开，该成本临界(jiè)点仍有进(jìn)一步(bù)下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模(mó)化完(wán)成后，能和锂离子电池的(de)成(chéng)本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价(jià)格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格在10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离子电(diàn)池在(zài)动力(lì)领(lǐng)域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在(zài)内，诸多入局钠(nà)电(diàn)池(chí)的(de)企业都(dōu)言(yán)锂价(jià)下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价(jià)持续下(xià)降，钠(nà)电(diàn)池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例，其在1月9日(rì)的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给(gěi)到客户的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场(chǎng)还担(dān)忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电(diàn)领域(yù)雄心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资(zī)履历(lì)发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划(huà)可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目的(de)实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目的实施地(dì)点变(biàn)更为(wèi)重庆市合川(chuān)区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全资(zī)子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生(shēng)变(biàn)。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余(yú)资金(jīn)全(quán)部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离(lí)子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接(jiē)的后(hòu)果就是原(yuán)有(yǒu)的(de)投入(rù)打(dǎ)水飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目实(shí)际效(xiào)益(yì)与预(yù)计(jì)天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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