近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌(diē)是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国内(nèi)宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得(dé)黑色系商品交易需求利(lì)多的(de)信心(xīn)不足(zú)。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次(cì)通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出(chū)现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动(dòng)焦(jiāo)炭期货(huò)主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进(jìn)口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预(yù)期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的(de)概率较小，主要原(yuán)因是(shì)目(mù)前焦(jiāo)企(qǐ)整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或(huò)需求明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在(zài)钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表现一般的(de)背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙(méng)煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得(dé)继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减(二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需(xū二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代)求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后(hòu)仍(réng)将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压(yā)力；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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