来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前(qián)经(jīng)济(jì)形势和(hé)经济工作。今年以来(lái)，经济增长好于预期。不过当前经济恢复(fù)性好转，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)。所以，稳增(zēng)长基调延续(xù)，短期政(zhèng)策不太可(kě)能转向收紧，但是面(miàn)对高质量发展要求，也(yě)没(méi)增量刺激(jī)政策。未来扩大需求主要依靠(kào)自发(fā)修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投资(zī)。此外，产业政策(cè)方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任务(wù)。整体看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调(diào)了今年的成(chéng)绩，即(jí)“经济增长(zhǎng)好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势”。从一季度(dù)公布的数(shù)据看，确实好于去年四季度时(shí)的(de)预期。但随后会议也(yě)提到(dào)“经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　我们的(de)理解是(shì)，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去(qù)年四季度(dù)有(yǒu)明显(xiǎn)改善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有(yǒu)较(jiào)大的差距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一季度(dù)降准后，就业压力仍然(rán)存在，我(wǒ)们认(rèn)为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前经济持续回升(shēng)向(xiàng)好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会议强调经济要实现“质(zhì)的有效(xiào)提升(shēng)”和“量的合理增长”。这(zhè)一(yī)点(diǎn)和(hé)去年经济工(gōng)作会议精神一(yī)致。这(zhè)也(yě)意(yì)味着稳增长不会通过(guò)强刺激的(de)方式，而(ér)是统筹(chóu)推(tuī)动“经济(jì)运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动力持续增(zēng)强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式(shì)，会议要求“把发(fā)挥政策效力和激发经营主体活力结(jié)合(hé)起来”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更(gèng)多通过激发市场化(huà)的力量去推动经济修(xiū)复，通过改(gǎi)革(gé)开放的(de)方式激发高质量的(de)增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇(yáo)”，破(pò)除(chú)影(yǐng)响各类(lèi)所有制企业公平竞争(zhēng)、共同(tóng)发(fā)展的(de)法(fǎ)律法规障碍和(hé)隐性壁(bì)垒。各(gè)类企(qǐ)业都要依法合(hé)规经营。要下(xià)决(jué)心从根本上解(jiě)决企业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要(yào)还是(shì)以(yǐ)提振信心和预期、激发(fā)活力为主要(yào)手段，让经(jīng)济(jì)自(zì)发的(de)内生修(xiū)复(fù)。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议(yì)提出，积极(jí)的(de)财(cái)政政策(cè)要“加力提效”，稳(wěn)健的(de)货币政策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月(y吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢uè)会议的表述。对于政(zhèng)策的要(yào)求(qiú)吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢，本次(cì)会议强调(diào)“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月会(huì)议的相关表述是(shì)“加(jiā)强各类政策协调配(pèi)合(hé)”，这说明扩(kuò)大需求是未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发修复消费。“要(yào)多渠道增(zēng)加(jiā)城乡居民收入(rù)，改善消费环境，促进文化旅(lǚ)游等服务消费”。提高(gāo)消(xiāo)费(fèi)，主要还是靠居民劳动(dòng)收入的自然(rán)修复。另一方面，主动稳(wěn)定投资。尤其(qí)是基建投资，是(shì)政(zhèng)府(fǔ)主动稳增长的重点(diǎn)。会议提到(dào)，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加重要的(de)位(wèi)置，稳住外贸外资基本(běn)盘。要支持有条件的自贸试(shì)验区和自由贸易港对接国际高(gāo)标准经(jīng)贸规则，开展改革开放先行先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经济(jì)

　　会议强调，加快建(jiàn)设现代化产业体系要以“实体经(jīng)济”为支撑(chēng)。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，产业政策的(de)重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实体(tǐ)经济(jì)并不是整个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大(dà)新动能”；“要(yào)巩(gǒng)固(gù)和(hé)扩大新能源(yuán)汽车发展(zhǎn)优势，加快推进充(chōng)电桩、储能等设施(shī)建设和配套(tào)电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视(shì)通用人工智能发展，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也提到(dào)了“重视防范风险”。我们认为，人工(gōng)智能(néng)发展到一定程度，监管措施也必然会(huì)跟上(shàng)。此外，在互(hù)联网(wǎng)领域，要推动平台企业(yè)规范健康发(fā)展，鼓励(lì)头(tóu)部平台(tái)企(qǐ)业探索(suǒ)创(chuàng)新。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保险和信托机构改革(gé)化险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加强地方(fāng)政府债(zhài)务管理，严(yán)控新(xīn)增(zēng)隐(yǐn)性债务”。我(wǒ)们(men)认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清(qīng)，仍是大(dà)势所趋，地方债(zhài)务的风险也需要(yào)化(huà)解。所(suǒ)以今(jīn)年和(hé)去年最大(dà)的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他方面的经济(jì)问题依然是(shì)存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对(duì)克(kè)制。吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢p>

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