5月10日，有(yǒu)消息称部(bù)分银行(xíng)相关部(bù)门收到《关于调整(zhěng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国(guó)有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自律上限(xiàn)的下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月(yuè)15日起执行。本次拟下调(diào)中协(xié)定存(cún)款(kuǎn)更(gèng)多是(shì)对公业(yè)务，而通知(zhī)存(cún)款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限拟下(xià)调(diào)的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招商基(jī)金研(yán)究部首席经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益(yì)副(fù)总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基(jī)金、德邦基金等公募(mù)基(jī)金公司及投研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来，本(běn)轮调降更多(duō)是出于(yú)推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背景的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗言，存款利率下调有助于(yú)减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本(běn)；同(tóng)时本次降(jiàng)息有助于促进投资(zī)、消费(fèi)，也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。预(yù)计下半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报记者：四大国有银行为何下调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认为，当前调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国(guó)债收(shōu)益率为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)去年(nián)9月下调(diào)存款利(lì)率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率。今年(nián)4月(yuè)市场利率定价(jià)自律机(jī)制(zhì)发(fā)布《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银(yín)行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德(dé)立：银(yín)行近年息(xī)差不断下行(xíng)。在资产端(duān)定价(jià)压力较大且(qiě)存款持续高增(zēng)的(de)情况下，压降存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定资(zī)产投资传导较(jiào)弱，下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存(cún)的活(huó)期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本(běn)不断(duàn)下降，银(yín)行资产端(duān)收益下(xià)降(jiàng)较(jiào)为明(míng)显；第二(èr)，银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空(kōng)间压缩明显；第三(sān)，企业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅下降(jiàng)导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供(gōng)需(xū)关系发生了(le)变化(huà)，降(jiàng)低(dī)了银(yín)行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介(jiè)于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机(jī)制对于(yú)活期存款与(yǔ)定期存款(kuǎn)利率进行了几轮(lún)调(diào)整，本次将协(xié)定存款与通知存款自律上限(xiàn)下调也是(shì)要(yào)将(jiāng)存(cún)款产品(pǐn)线的(de)调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓(huǎn)解银行负(fù)债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行(xíng)从自身(shēn)经营(yíng)情(qíng)况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势(shì)，通过自律机制协调调降负债(zhài)成(chéng)本(běn)，有(yǒu)利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)：中国(guó)的存款利率管控为上限管控，贷(dài)款利率(lǜ)则为下(xià)限管控，近年来(lái)贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式的改变也拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下(xià)降，主要是大行和股份(fèn)行参与，今年以来的调整更多(duō)是延续去年9月这一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，中小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入(rù)惩罚措(cuò)施(shī)，加速了中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)存(cún)款利(lì)率补(bǔ)降的进(jìn)度(dù)。就今(jīn)年的(de)经(jīng)济背景而言，疫(yì)后脉冲式(shì)复(fù)苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存(cún)款利率可以(yǐ)引导减少信(xìn)贷(dài)套(tào)利，助力经济增长。从(cóng)银行(xíng)的(de)角度(dù)，净息差不断压缩(suō)，银(yín)行(xíng)经营压力(lì)增大，调(diào)整存款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对(duì)公客(kè)户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延(yán)续近期(qī)银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期存款，实(shí)际(jì)上忽(hū)略了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存(cún)款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次性调(diào)整(zhěng)通知存款和协(xié)定存款利率上限，保证(zhèng)存款利(lì)率下调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平(píng)均创历史新低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以有效降低银行负(fù)债成本，增(zēng)厚(hòu)息(xī)差，缓(huǎn)解银行经营压力(lì)。

　　存款利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增幅度(dù)较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行或(huò)有动(dòng)力持续主动下调(diào)存(cún)款利率。长期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义(yì)上(shàng)的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域(yù)。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地方债发(fā)行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的发债(zhài)主体，其信(xìn)用债收(shōu)益率(lǜ)仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方(fāng)向仍是由(yóu)实体经(jīng)济资金供需决(jué)定的，而央(yāng)行(xíng)的(de)政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一(yī)方面也(yě)代表(biǎo)着政策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力(lì)不强需求不(bù)足的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构(gòu)性货币(bì)政(zhèng)策(cè)等多项举措给予(yǔ)了实体经济所需(xū)的一定的资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低(dī)了实体综合融资成本，后(hòu)续需要(yào)财政政策(cè)产业(yè)政策等(děng)配套政策继续激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期(qī)调(diào)整政策利火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗(lì)率(lǜ)的概率不(bù)大(dà)，但(dàn)仍会(huì)维持资金合理充(chōng)裕的环(huán)境，故从银(yín)行资(zī)产(chǎn)端(duān)的角度来讲，贷(dài)款利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一(yī)步(bù)下调(diào)要看实(shí)体(tǐ)经济(jì)复苏的情况(kuàng)。银行负债端(duān)，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大(dà)，而存款利(lì)率上(shàng)限的(de)调整空间仍(réng)存在，而(ér)是否进一步下调要(yào)看银(yín)行自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参(cān)考(kǎo)以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利(lì)率水平。在存款利率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降(jiàng)存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业(yè)银行净(jìng)息差火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗进而保持贷款利(lì)率(lǜ)维持低位或(huò)继(jì)续下行，最终有利于社(shè)会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修复趋(qū)势或仍(réng)在。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠(dié)加银行存款定价下(xià)调(diào)，4月(yuè)社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息(xī)周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我国国有大(dà)型(xíng)商业(yè)银行和(hé)股份制商(shāng)业银(yín)行(xíng)的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管层面(miàn)有动力去(qù)持续推动存款利率下降，来(lái)保障银(yín)行合理(lǐ)利(lì)差(chà)范围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居(jū)民(mín)避险需求仍(réng)在，存(cún)款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力不(bù)大(dà)的基(jī)础上，银行自身也有动力(lì)去下调(diào)存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营(yíng)压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调(diào)整，将有哪些政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦基(jī)金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍现象，此次政策调(diào)整(zhěng)有望(wàng)带动(dòng)中小银行(xíng)主动跟(gēn)随(suí)下调存款(kuǎn)利率。另一(yī)方面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲观预期被放大，大(dà)量资(zī)金集中在银行存款(kuǎn)端(duān)，此次(cì)存款利率(lǜ)下调也(yě)有望带动存款资金的(de)释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调(diào)降(jiàng)通知释(shì)放(fàng)了以下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的(de)对(duì)公活期(qī)成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能(néng)力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期(qī)存(cún)款意愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对(duì)市场的影响(xiǎng)集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定存(cún)款和通知存款定价(jià)过高，会对(duì)遵守自律机(jī)制、定价(jià)较低(dī)的(de)银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本(běn)次上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍(biàn)降(jiàng)低中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份(fèn)行及国有大(dà)行影响较小。②长端利率下(xià)行(xíng)仍有空间(jiān)。市(shì)场降息预期(qī)升温，但大(dà)概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商业银行(xíng)的(de)活期类存款收益，使得对公(gōng)客(kè)户活期存款收益向对私客户(hù)看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，另一(yī)方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存(cún)款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限调整(zhěng)降低了(le)银行负债成本，目前上市银行协定(dìng)存(cún)款占总存款的(de)比重在13％左右，重新(xīn)规定协(xié)定利率上限后(hòu)，预(yù)计行(xíng)业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成(chéng)本(běn)压力，减轻银行负债及(jí)经营(yíng)压力。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本(běn)的(de)下降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进一(yī)步打开了(le)资产端收益率下行的(de)空间，或(huò)带动债(zhài)券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来(lái)存(cún)款利(lì)率是否还有进一(yī)步(bù)下降(jiàng)的空(kōng)间？对(duì)股债(zhài)市(shì)场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：近年(nián)来(lái)，贷款和存款利(lì)率(lǜ)的非对称下行(xíng)使得商(shāng)业(yè)银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼(bī)存款利(lì)率有进一步调降的预期(qī)。一方(fāng)面，为(wèi)支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率(lǜ)创有统(tǒng)计(jì)以来新(xīn)低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷(dài)款加权(quán)平均利率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市(shì)场上(shàng)的竞争类似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场份额(é)考核(hé)压(yā)力使(shǐ)得(dé)各行下调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来(lái)上市(shì)银行存量(liàng)存(cún)款平均成(chéng)本率基本持平。贷款和存(cún)款利率的(de)非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有利(lì)于降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的票息资产，比(bǐ)如(rú)利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和(hé)空(kōng)间(jiān)。从银行角度，2018年(nián)以(yǐ)来由于存(cún)款定期化，活期存款占比(bǐ)明(míng)显下降，存(cún)款付息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大(dà)幅下(xià)行，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款成(chéng)本(běn)尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有动力去(qù)持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进(jìn)入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能(néng)进入(rù)股市(shì)，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)。但银(yín)行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存(cún)款利率。长期(qī)来看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率整体下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股票市(shì)场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感的(de)股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？货(huò)币(bì)政策充裕延续(xù)，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会(huì)均表(biǎo)明当(dāng)前货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利(lì)率下调(diào)并(bìng)不等于(yú)政策利率(lǜ)就必须进行对(duì)等下调，市(shì)场不应视(shì)为降息的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当(dāng)前(qián)利率环(huán)境下，普通(tōng)投资者应该如何守住自己的钱袋子(zi)？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性(xìng)以及安全性。在存款(kuǎn)利(lì)率下降的(de)背景下，短债基金以及其他固收类基金在(zài)具一定流动性(xìng)的同(tóng)时，相(xiāng)较活(huó)期存款(kuǎn)和相当部分的银(yín)行理财产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好较(jiào)低和风险(xiǎn)偏好适中投资(zī)者的合(hé)适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前(qián)无论(lùn)从绝(jué)对利率水平还(hái)是(shì)从信(xìn)用利(lì)差(chà)，都回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变(biàn)，但一致预期导(dǎo)致行情走的(de)比较迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利空间被(bèi)压缩，若(ruò)看不到央(yāng)行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环(huán)境，而(ér)存量博弈交易下(xià)也可能(néng)会(huì)放大市场波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投资者来(lái)说，在这样的环境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防守类型(xíng)的产品，规(guī)避市场波(bō)动，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历(lì)史回撤控(kòng)制好的(de)产品。

　　德邦基金：随(suí)着经(jīng)济高频数(shù)据的弱(ruò)化(huà)趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期(qī)下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也进入到“休整期(qī)”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环(huán)境下(xià)，建议关注行业(yè)估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面临(lín)低(dī)利率(lǜ)环(huán)境，需要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本(běn)的所(suǒ)谓理财产品(pǐn)。对普通(tōng)投资(zī)者而言，如果不(bù)具备相关专业知识，可以选择(zé)把投资(zī)理财(cái)交给少数专(zhuān)业的人来(lái)做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风控(kòng)能力的人士可(kě)通过理(lǐ)财和投(tóu)资试图跑赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适合自(zì)己风(fēng)险偏(piān)好的方(fāng)向和标的(de)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存款利率(lǜ)下行，普(pǔ)通投资者(zhě)储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增(zēng)值，投资者(zhě)在评估自身风险承受(shòu)能力后可适当(dāng)考(kǎo)虑公募货币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理(lǐ)类产品等风险等级较(jiào)低、支取相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品。

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