在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī美国管得了比尔盖茨吗)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金美国管得了比尔盖茨吗(jīn)经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何时候(hòu美国管得了比尔盖茨吗)都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很(hěn)大一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美(měi)联储官员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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