用友(yǒu)网(wǎng)络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服务转型(xíng)第二阶段进展明显(xiǎn)不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑(huá)。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司股价(jià)持续(xù)大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前(qián)，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日(rì)晚间发(fā)布2023年(nián)第一季(jì)度(dù)报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的(de)净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络(luò)发布的(de)年(nián)报(bào)显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用友网络连(lián)续第(dì)三年(nián)净(jìng)利下滑。

　　从股价(jià)来看(kàn)，在2020年7月创下历(lì)史新(xīn)高之后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投(tóu)资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价(jià)相对高点进行了(le)定增融资(zī)。此次定增吸引了(le)不少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知(zhī)名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露(lù)定增结果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募(mù)资约53亿(yì)元。当(dāng)时，在(zài)定增市(shì)场颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友网络发布的2021年业绩明显不及(jí)市场预(yù)期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季度(dù)业绩(jì)更(gèng)是连续爆雷：一季报净利(lì)润(rùn)-3.932亿元，同比下降(jiàng)睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高2931.14％；半(bàn)年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最(zuì)低跌至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫(wèi)东(dōng)的总持股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十大股(gǔ)东，在(zài)此期间，其减持数(shù)量至少(shǎo)有4100万(wàn)股。其(qí)定增(zēng)投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用(yòng)友网络(luò)的(de)发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服(fú)务企业的会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企业的(de)信(xìn)息化，现在(zài)的3.0阶段是服(fú)务企(qǐ)业的数智化(huà)。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企业级(jí)服(fú)务市场。在此基础上，公(gōng)司(sī)2020年(nián)进入新的战(zhàn)略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目(mù)标是(shì)构建(jiàn)和运营全(quán)球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网络正式发(fā)布了完全基于(yú)互联(lián)网架构的企业互联(lián)网开发(fā)平台。2017年以来(lái)，其云平(píng)台、财务云、人力(lì)云(yún)等云(yún)产品得到逐步(bù)发展，各领域云上线运营(yíng)、逐步融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段(duàn)的(de)”用友云”面世、云平台及领域(yù)服务快速发(fā)展，第二(èr)个阶段的统一底座和(hé)服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的(de)规模研发和持(chí)续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发(fā)布(bù)，用友云进入新的(de)发(fā)展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网(wǎng)络云服务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务(wù)实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已(yǐ)成(chéng)为(wèi)公(gōng)司主要收(shōu)入来源(yuán)并(bìng)继续(xù)扩(kuò)大收入占(zhàn)比。

　　但从高端(duān)市场份(fèn)额来看(kàn)，用友却(què)还是没(méi)有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软(ruǎn)件(jiàn)发展白皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市(shì)占率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华(huá)为将在(zài)4月启用(yòng)自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价直(zhí)接跌停(tíng)。尽管华为目前(qián)仅为自用，并不一定(dìng)会面向外部市场提(tí)供高端ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出(chū)市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的(de)严重不足，也(yě)反(fǎn)应(yīng)了其(qí)在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体(tǐ)到财务和(hé)股价上，在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同时，净利润也(yě)在同时逐年增(zēng)长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其(qí)营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎(hū)可(kě)以说是(shì)踏睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高步不前，净利(lì)润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文(wén)京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是(shì)有(yǒu)很大的提(tí)升空间。但从目前(qián)的情况来(lái)看，用友3.0的(de)第二(èr)阶段，道阻(zǔ)且长。

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