在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益(yì)一(yī)年定期开放基金(jīn)最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的(de)基(jī)金(jīn)合(hé)同生(shēng)效后，若登(dēng)记机(jī)构完成(chéng)每个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来(lái)亏(kuī)损超4厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积3％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。

　　一(yī)位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金(jīn)大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放的定期(qī)开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而言(yán)，权(quán)益(yì)市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以(yǐ)保(厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积bǎo)护(hù)投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管(guǎn)理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活(huó)性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规(guī)模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会(huì)增加(jiā)错(cuò)判(pàn)的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理能(néng)力(lì)范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易(yì)等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)创造(zào)更好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资(zī)者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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