5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的(de)持(chí)续(xù)回世界上哪个国家女人最开放(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要(yào)的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预(yù)期基本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一(yī)季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万(wàn)物(wù)智(zhì)联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智(zhì)能带来的(de)技(jì)术(shù)变革(gé)浪(làng)潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资(zī)者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(q世界上哪个国家女人最开放uán)面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需(xū)要(世界上哪个国家女人最开放yào)持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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