大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆(bào)了(le)，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们(men)的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势(shì)和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发(fā)展和(hé)安(ān)全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压(yā)力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经济(jì)发(fā)展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市(shì)场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同(tóng)时也是美(měi)国(guó)历史上(shàng)第(dì)二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎片也(yě)没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回(huí)应(yīng)措施(shī)的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为(wèi)了(le)防(fáng)止(zhǐ)未经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅(méi)特(tè)接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于(yú)基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投(tóu)资者(zhě)对经济(jì)的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年(nián)第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结(jié)构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团(tuán)队5月3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可戊申年是哪一年能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于(yú)历(lì)史中低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受节(jié)假期(qī)间的(de)事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐(nài)心(xīn)等(děng)待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美(měi)国银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们(men)的资(zī)源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来(lái)经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及(jí)背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及(jí)市场预期，美国(guó)银行业(yè)危机(jī)和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行的(de)，是(shì)去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的(de)第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很(hěn)多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可能(nén戊申年是哪一年g)不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季戊申年是哪一年节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超(chāo)预(yù)期(qī)。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善(shàn)，可能还需(xū)要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次(cì)“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期(qī)的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反(fǎn)复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷(mí)雾(wù)？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组(zǔ)合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下(xià)获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文(wén)）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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