本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快(kuài)速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美(měi)联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行(xíng)股(gǔ)价兔(tù)年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于(yú)行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别(bié)为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为市(shì)值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带(dài)来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年(nián)至(zhì)去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年(nián)以先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在(zài先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别)加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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