原本被视为极其艰难的2022年(nián)，白酒上市企业却又一(yī)次集体刷高了业绩(jì)。

　　目(mù)前(qián)，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经(jīng)披(pī)露(lù)完毕，整体来看，稳健增长依然是白酒行业主旋律。20家上(shàng)市白(bái)酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润(rùn)实现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头部(bù)企业(yè)营收净利再创(chuàng)新高(gāo)，14家白酒上市企业营收取得了两位数(shù)增长。在(zài)打响疫情后首(shǒu)个春节动销(xiāo)战后，今年一季(jì)度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报(bào)显示15家企业拿(ná)下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三年，外部(bù)环境对白(bái)酒造(zào)成(chéng)了不可忽视的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，穿(chuān)透(tòu)最新的(de)业(yè)绩(jì)来看，头(tóu)部酒企的抗压能力足(zú)够强大，经营稳(wěn)定(dìng)，且引导行(xíng)业结(jié)构性增长。但随着白酒行业集中(zhōng)度提升，头部(bù)酒企持续向(xiàng)前，非名酒(jiǔ)品牌难以望其项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分化(huà)加剧(jù)。而今(jīn)年，白酒(jiǔ)企(qǐ)业的一个共(gòng)同主题是(shì)去(qù)库(kù)存，谁快谁就会占得(dé)先(xiān)手。

　　白酒结构(gòu)性增(zēng)长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业(yè)协会公布的(de)数(shù)据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元(yuán)，同比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市(shì)企业营收和利润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结构性增(zēng)长的表现(xiàn)之一是(shì)优势品牌正(zhèng)在持(chí)续拥(yōng)抱红(hóng)利。白(bái)酒产(chǎn)量、销(xiāo)量已经(jīng)连续(xù)多年下(xià)降，行业集中度不断提升，存量竞争格(gé)局(jú)下企业间(jiān)挤压式竞争(zhēng)已经临近赛(sài)点(diǎn)。

　　这(zhè)样的业态促(cù)使白(bái)酒行业内部强者恒强，“名酒(jiǔ)时代(dài)”背(bèi)景下，头(tóu)部酒企(qǐ)成为产业经济增(zēng)长的主要动力。年(nián)报显(xiǎn)示，头部名酒企业基本保持了两位数增(zēng)长，20家白酒上市(shì)企业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强净利润也在2022年首次突(tū)破千(qiān)亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台(tái)2022年(nián)实现营收1275.54亿元(yuán)，同(tóng)比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比增(zēn开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑g)长(zhǎng)19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹(dān)蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了良性(xìng)的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放开后消费场(chǎng)景(jǐng)的(de)多元化，对(duì)于中国白(bái)酒的复兴是(shì)一个非常好的(de)加持。”

　　白酒结(jié)构(gòu)性增长的另一个特(tè)征是，在(zài)过去取得了稳定增长和快速(sù)发展的企(qǐ)业，基本形(xíng)成了中高端驱动增长的发(fā)展(zhǎn)模(mó)式(shì)，这在年报(bào)中(zhōng)得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古(gǔ)井(jǐng)贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势以外，其中高端产品(pǐn)销量都以(yǐ)超两位数的涨幅增长。头部品(pǐn)牌产品线全价格带布局，二三线品牌聚(jù)焦中高端，白酒产业不约而同(tóng)都(dōu)在进行产品(pǐn)结构优化。

　　也正是因为产品结构优化(huà)的(de)需要(yào)，白酒(jiǔ)技改(gǎi)扩产推动了各酒企、产区的(de)优质产能的释(shì)放。20家上市企(qǐ)业中，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技(jì)改、产能扩建(jiàn)等项目，这些都是企业为持续保持结构性增长(zhǎng)做准备(bèi)。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头(tóu)部酒企会持(chí)续(xù)走强，并(bìng)且利用自身的品牌(pái)与品质优(yōu)势，进一(yī)步挤压非名(míng)酒(jiǔ)市场，而基于品类和产(chǎn)品的名酒格局很快形(xíng)成，中国酒业进入(rù)寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分(fēn)化加剧 非名酒承压(yā)

　　白酒行业数据(jù)显示，相比较(jiào)疫(yì)情前(qián)的2019年，2022年白酒产业销售(shòu)收入累计增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透过(guò)2022年白(bái)酒上市企业财报发(fā)现，除头部酒(jiǔ)企强(qiáng)者恒(héng)强外(wài)，二三线(xiàn)品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级别的(de)仅有3家，分别是老白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和(hé)口子(zi)窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据(jù)浮(fú)动(dòng)为2家(jiā)，分别是今世缘、口子窖；2021年(nián)上升到6家，为今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖(jiào)、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变成7家，在(zài)前一年的6家基础上新增了一(yī)个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子窖(jiào)四家企(qǐ)业规模来到(dào)50-80亿元之间，隶(lì)属苏(sū)酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板(bǎn)块的二级梯(tī)开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑队(duì)，都(dōu)是(shì)在各自省内(nèi)有一定话语权(quán)、有较(jiào)大(dà)市场规(guī)模(mó)、省(shěng)外(wài)市场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的竞争，也推(tuī)动了(le)二级(jí)梯队(duì)的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示(shì)，“二三线酒企分化加(jiā)剧，要么像古井贡酒那(nà)样完(wán)成产品(pǐn)升(shēng)级和全国化(huà)布局，挤(jǐ)进一(yī)线市场，要么就会像(xiàng)皇(huáng)台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报(bào)显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛利、经营(yíng)性现(xiàn)金流的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明问(wèn)题。举(jǔ)例而言，今(jīn)年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财报(bào)中表示是因为去年(nián)同(tóng)期(qī)基数较(jiào)高，以及公司(sī)主动进(jìn)行了策(cè)略调整导(dǎo)致。

　　另一典(diǎn)型是安(ān)徽(huī)酒(jiǔ)企(qǐ)金种子，在省内“内卷”和(hé)名(míng)酒“高压(yā)”双重挤压下，其业务(wù)体(tǐ)量和利润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元(yuán)、11.86亿(yì)元(yuán)，收入增(zēng)长(zhǎng)有限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净利润更(gèng)是(shì)下降(jiàng)了228％。对(duì)此(cǐ)，金种子在年报(bào)中归(guī)咎于品牌(pái)、营销(xiāo)、渠道(dào)等多方面因素。

　　高(gāo)库存仍是行业(yè)性问题(tí) 白酒亟需(xū)新渠(qú)道

　　毛(máo)利(lì)率来(lái)看，20家白酒上市企(qǐ)业(yè)中，有17家企业(yè)毛利率在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低于(yú)50％。且有15家企业毛利率与上年同期相比(bǐ)增(zēng)长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛(máo)利率有所下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能力，但透过年报(bào)，白(bái)酒的(de)高库存更加值(zhí)得(dé)关(guān)注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公司(sī)总(zǒng)存货(huò)达1328.33亿(yì)元。其(qí)中，茅台以388.24亿元(yuán)库(kù)存(cún)高居榜(bǎng)首，洋(yáng)河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸(lú)州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业(yè)库存同(tóng)比(bǐ)增长超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外(wài)，其(qí)他(tā)酒企库存增长基本都在两位数以(yǐ)上。

　　合同负债情况亦能一定程度(dù)上(shàng)反映当前渠道的情(qíng)况。截(jié)至2022年(nián)底，18家上(shàng)市酒企合同负债整体同(tóng)比减(jiǎn)少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负债下滑，其(qí)中酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等同比降幅超五成。截至今年(nián)一季度(dù)末，总(zǒng)体(tǐ)合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国酒业(yè)资深评论员肖竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀(xiù)。但(dàn)是我们发现整个(gè)市场(chǎng)除了(le)茅台供不应求以外，其(qí)他产(chǎn)品都存在价格倒挂(guà)现象，这(zhè)说明除茅台以外(wài)社会(huì)库存很大(dà)，对白酒发(fā)展来说存(cún)在隐忧(yōu)开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑。”但他也表示(shì)，“预计今年(nián)下半(bàn)年中(zhōng)秋(qiū)节(jié)后(hòu)有望(wàng)成为酒(jiǔ)业重回(huí)正轨发展(zhǎn)的时间(jiān)节点。”

　　“高库存是行业性问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看法，他(tā)认为，随着(zhe)国家(jiā)经(jīng)济面(miàn)的恢(huī)复以及社会活动的复苏，会加速去库存，特别是名酒库存(cún)会得到很大的缓(huǎn)解，但是(shì)区域中小企业仍然会(huì)面临不小的库存(cún)压力。

　　日前(qián)，五粮液在(zài)投资者关系互动平台回(huí)答投(tóu)资者关于库(kù)存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库(kù)存量不到一个月(yuè)，属于(yú)正常(cháng)水(shuǐ)平。

　　事(shì)实上，白(bái)酒渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其在过(guò)去三年，受疫情(qíng)影响线(xiàn)下消费(fèi)场景(jǐng)大减，终(zhōng)端(duān)动销放缓，造成了(le)社会(huì)库存积压。从产(chǎn)能来看，近十年来白酒产量(liàng)在不断下降，白酒(jiǔ)产业存量产能过剩(shèng)是不争的事实，未来(lái)仍然是趋(qū)势之一。加(jiā)之消费观念、消费(fèi)习惯的变(biàn)化，即使(shǐ)是疫情后消(xiāo)费场景大(dà)规(guī)模恢复的(de)前提下，白(bái)酒去(qù)库存依然需(xū)要时间。

　　而为去库存(cún)，全行业各(gè)环(huán)节(jié)都在努(nǔ)力，其中最关键的是，亟需库存消化能力(lì)强劲(jìn)的新(xīn)渠道。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到，大小酒企均在(zài)营(yíng)销上(shàng)大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企(qǐ)年报中销售(shòu)费用一(yī)栏的(de)数字在逐(zhú)年(nián)递增(zēng)。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库存消化得(dé)快，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快，谁就(jiù)能在新周(zhōu)期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑