财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏(sū)预期(qī)之下(xià)，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来(lái)看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗仓极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量(liàng)化及衍生(shēng)品投资(zī)部(bù)基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外(wài)银(yín)行还(hái)有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏(piān)低(dī)的(de)，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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