北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀(zhàng)温(wēn)和回(huí)落(luò)的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话(huà)暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行业风(fēng)波持(chí)续发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次)后(hòu)美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今年第(dì)一(yī)季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落(luò)地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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