2022年是(shì)国内实施“双(shuāng)碳战略(lüè)”的攻坚之年，作为新能源的(de)重(zhòng)点(diǎn)领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性(xìng)背(bèi)景下，上市企(qǐ)业产(chǎn)量不断扩(kuò)大，营收、归母净(jìng)利润(rùn)不断增长，但(dàn)行业内上中(zhōng)下(xià)游板块的盈利能(néng)力(lì)分化严重，亟待引起注意。

　　金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院的数据显(xiǎn)示，光伏设(shè)备产业(yè)链盈(yíng)利参差不齐。光伏(fú)设备行业主(zhǔ)要分为5大板块，分别是上游的硅料(liào)硅片(piàn)生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏电池组(zǔ)件。利润结(jié)构(gòu)整体呈现金字(zì)塔结构，上游板(bǎn)块处(chù)于金(jīn)字塔底层，2022年(nián)3家相关企业净增(zēng)长(zhǎng)的利润贡献占比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总(zǒng)体(tǐ)利润贡献(xiàn)度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争加(jiā)剧。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅料硅片价格下行预(yù)期增加(jiā)，结合对企(qǐ)业经营数据变化的分析(xī)，可以看出(chū)：光伏(fú)设备的(de)上游(yóu)将迎来降价(jià)与去库存阶段，这对于中下(xià)游企业来说(shuō)意味着原材(cái)料成(chéng)本得到控制，利于企业经(jīng)营能力(lì)提升。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，八成企业利润增(zēng)长(zhǎng)

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下(xià)，作为清洁能源重要方向的光伏(fú)设备，市场加大(dà)对(duì)上市公司的扶持力度。金融界上市公司研究院统计发现，行业(yè)中48家上市公司(sī)，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获得政府补(bǔ)助(zhù)54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后，与之(zhī)同(tóng)步的(de)是(shì)上(shàng)市企业经营规模不断扩大(dà)，利润增速可观(guān)。产量方(fāng)面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，光(guāng)伏制(zhì)造端产量(liàng)均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方(fāng)面来看，2018年光伏设备行业实现归(guī)母净(jìng)利(lì)润118.05亿元(yuán)，至(zhì)2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中(zhōng)，2022年业(yè)绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ镇关西是谁，镇关西是谁打死的)业平均归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增(zēng)速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)镇关西是谁，镇关西是谁打死的及100％以内的企业(yè)，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩(cǎi)高科等9家企业(yè)2022年(nián)业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司(sī)在去年电池片(piàn)环节尤其是大(dà)尺寸电池(chí)处于供不应(yīng)求的状态，年内累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持(chí)续提(tí)升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利(lì)润增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　上游板块毛利率2年增长20个(gè)百分点，3家企业(yè)净利润贡献过半

　　光伏(fú)设备行业整体(tǐ)毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛(máo)利率(lǜ)分析(xī)发现，上中下游呈(chéng)现的结(jié)果参差不齐，上游硅料硅(guī)片享受到光伏产业的(de)红利(lì)，行(xíng)业(yè)有(yǒu)竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企业毛利率较高；而中下游多数板(bǎn)块毛利率不(bù)及行(xíng)业平均。

　　数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，上游(yóu)的硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光伏电池(chí)组件。但2022年板块毛(máo)利(lì)率上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设(shè)备行(xíng)业毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快(kuài)提升，首先是(shì)源(yuán)于供不应求背景下的涨(zhǎng)价。作为光伏(fú)设备行(xíng)业的原材(cái)料(liào)方，硅料(liào)硅片(piàn)板块可以(yǐ)形(xíng)容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格波动巨大(dà)，但从(cóng)2020年以来(lái)的数(shù)据来看，硅片价格依(yī)然处于高位。特(tè)别是上半年硅片价格持(chí)续高位运行，硅片(piàn)需求端旺盛(shèng)之(zhī)下，众(zhòng)多硅片、电池(chí)厂商纷纷与硅料企业签订巨额(é)订单(dān)，提前完成备货。

　　上游(yóu)的(de)头部(bù)企业代表之一通威股(gǔ)份(fèn)，曾在(zài)2022年报中提及(jí)量(liàng)价双升，指出受(shòu)益(yì)于多晶硅产能缺口，相关产品持(chí)续扩产(chǎn)，价格同(tóng)比(bǐ)上涨显著，进(jìn)而带动毛(máo)利率提升(shēng)。

　　其(qí)次，硅(guī)料(liào)硅片板块进入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企业容易(yì)形成规模(mó)效应。这一板块仅有(yǒu)3家(jiā)上(shàng)市公司(sī)，不容易形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利润增(zēng)速为172％，特别(bié)是大(dà)全能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增速(sù)领先。

　　值得注意(yì)的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计归(guī)母净利润增长606.30亿(yì)元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业(yè)归母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实现(xiàn)归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)516.66亿(yì)元(yuán)，占光伏设备行业整(zhěng)体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格：镇关西是谁，镇关西是谁打死的3家(jiā)硅料硅片企业经营情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风(fēng)光的上(shàng)游，中下游涉(shè)及光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)、光(guāng)伏辅(fǔ)材等领域参与厂商较(jiào)多(duō)，企业间竞争激烈。整(zhěng)体而言，光伏(fú)设备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋(qū)势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司(sī)盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游(yóu)45家企业2022年归(guī)母净利润累(lèi)计增长(zhǎng)269.25亿(yì)元，净(jìng)利润(rùn)增长贡献没(méi)有过半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利(lì)率(lǜ)数据来看，中下游(yóu)领域的光(guāng)伏加工设(shè)备和逆(nì)变(biàn)器毛利率3年来基(jī)本持平，而光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件(jiàn)毛利率下滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设备行(xíng)业不同板(bǎn)块的毛利率情况

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具体来看(kàn)，光伏电池组件板(bǎn)块11家上(shàng)市公司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部企(qǐ)业隆基绿能毛利(lì)率仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天机电(diàn)、协鑫(xīn)集(jí)成和亿(yì)晶(jīng)光电(diàn)毛利率不(bù)足10％。

　　光伏(fú)辅材板(bǎn)块涵盖18家(jiā)企业，企业(yè)数(shù)量较多竞争激烈。这一板块(kuài)毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利(lì)率下(xià)降(jiàng)12.39个百分点，影响整体毛(máo)利(lì)率(lǜ)。

　　相(xiāng)比而言，逆变器(qì)板块有6家企业(yè)，数量相对较少，板(bǎn)块整体(tǐ)毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该板(bǎn)块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板(bǎn)块的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司去(qù)年(nián)逆(nì)变器全球出(chū)货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变(biàn)器在全球主(zhǔ)流(liú)市场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转(zhuǎn)速度放(fàng)慢(màn)，中下游盈(yíng)利能力有望(wàng)改善(shàn)

　　光伏设备(bèi)行(xíng)业上游“躺(tǎng)赚”，中(zhōng)下(xià)游“内(nèi)卷”是行业写照，而自2022下半年(nián)硅料(liào)硅(guī)片价(jià)格自高位走出下行趋势，行(xíng)业格局将发生怎样的改变？

　　数(shù)据(jù)显示，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的(de)阶段高(gāo)点，多(duō)数(shù)硅片价格下跌(diē)幅(fú)度(dù)超过30％。根据中国有(yǒu)色金属工业协会硅业(yè)分会公(gōng)布的最(zuì)新数据，5月11日当周M10单(dān)晶(jīng)硅片(piàn)价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降(jiàng)至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均(jūn)价(jià)降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的经营数据(jù)也可看出硅片(piàn)价格下跌对上游公司盈利的影(yǐng)响。今年一季度(dù)，大全能源实(shí)现归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股(gǔ)份(fèn)和(hé)TCL中环相(xiāng)比2022年(nián)同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一(yī)季度(dù)存货周转率数据发现，无论(lùn)是环(huán)比还是(shì)同(tóng)比，相较而言都有明显下(xià)行趋(qū)势，说明当前有库存积压风险。以大全能(néng)源为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存货周转(zhuǎn)率变(biàn)化趋势(shì)

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片面临短期供过于求的(de)局面，在(zài)清理(lǐ)库存的阶段下，硅片价格还(hái)有进一步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等对(duì)中下游板块(kuài)，将(jiāng)能较(jiào)好(hǎo)控制原材料成本，对提升毛利率、营收率(lǜ)等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 镇关西是谁，镇关西是谁打死的