上市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连(lián)带着可转债(zhài)一起退市却(què)是(shì)个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司股(gǔ)票及其(qí)可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退市而强(qiáng)制退市的可转跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触及退市(shì)指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投(tóu)资(zī)者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券(quàn)和(hé)股票双重属性(xìng)，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中(zhōng)，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而退(tuì)市的(de)情(qíng)况，也未发生过实(shí)质(zhì)性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的(de)退(tuì)市，零违(wéi)约历史或将被(bèi)打破(pò)，可(kě)转(zhuǎn)债信用风险浮(fú)出水面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等(děng)条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多(duō)数上(shàng)市公司是因经营不善导致(zhì)退(tuì)市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行(xíng)赎回的可能性(xìng)较大(dà)。而如果启动破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归为普通(tōng)债权，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性兑(duì)付亦(yì)存在很大不确(què)定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛”不(bù)稳(wěn)定(dìng)了(le)。事实上，可转债退市(shì)并非(fēi)完(wán)全出跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗乎意(yì)料(liào)，早已在相关(guān)规(guī)则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市(shì)公(gōng)司股票被终止上市的(de)，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其(qí)他衍生(shēng)品种应当终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的(de)“神话”。随(suí)着全面注册制改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态(tài)化退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也(yě)跟着出清，违约风险随之上(shàng)升(shēng)。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在(zài)发(fā)展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是(shì)时候重塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理性评估正(zhèng)股基(jī)本面(miàn)、成长性(xìng)、估值(zhí)水平(píng)以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违约风险；在(zài)取舍标的(de)时(shí)，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估(gū)值较低、退(tuì)市风跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗(fēng)险较高的标的，而(ér)选择正(zhèng)股(gǔ)经营效益良(liáng)好、估值合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格变化，及时调整(zhěng)配(pèi)置比例和结构，学会在(zài)市场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟(gēn)上形势(shì)变化。目前关于(yú)可转债的退市处理还有不少空(kōng)白(bái)和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市(shì)场明(míng)确预(yù)期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于(yú)信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产与回售条款等相(xiāng)关要求，适(shì)当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券(quàn)市场将迎来(lái)全方(fāng)位、根本性的(de)变化(huà)。过(guò)去(qù)一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的(de)简(jiǎn)单套路行不(bù)通了，一些(xiē)规则制度上的短板不能视而不见了。各市场参与主体还需(xū)顺时(shí)应势，调整包(bāo)括可(kě)转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共(gòng)促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展。

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