近日，有焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正马云移民到哪国籍式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下(xià)马云移民到哪国籍调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信(xìn)心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需(xū)求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局(jú)，煤(méi)焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内外(wài)焦煤(méi)价(jià)格(gé)倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨(dūn)的水平(píng)，在终端需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价(jià)格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来(lái)看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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