昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党债务上(shàng)限谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行闭门会(huì)议，但会(huì)议(yì)开(kāi)始后(hòu)不久就(jiù)突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫(fū)斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传(chuán)出(chū)后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压(yā)力可能影响联储的利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业危机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计(jì)美(měi)联储下(xià)月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利(lì)率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度(dù)较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本(běn)金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收(shōu)盘(pán)大致持平一周(zhōu)前(qián)水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会(huì)场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北(běi)京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债(zhài)务(wù)上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现(xiàn)金余(yú)额截(jié)至5月(yuè)18日进一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时(shí)间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货(huò)币政策观(guān)点”的小组讨论。市场(chǎng)关(guān)注他提供(gōng)的利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的(de)痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持(chí)6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业(yè)危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对(duì)经济增长、就(jiù)业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息(xī)至那么高的水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币(bì)政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在(zài)是(shì)对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做太(tài)少的风(fēng)险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的(de)效应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业压力(lì)导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确(què)定性。有(yǒu)鉴(jhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢iàn)于此，美(měi)联储有能力观(guān)察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需(xū)要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济预测的准(zhǔn)确度(dù)通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来(lái)前景面临着历(lì)史性高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步(bù)收紧(jǐn)多(duō)少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期(qī)货研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供需(xū)结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大(dà)跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周检修量(liàng)增(zēng)加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可(kě)见下游(yóu)的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形(xíng)，因(yīn)此(cǐ)产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱(ruò)的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能(néng)源新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能(néng)为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天(tiān)然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面(miàn)在(zài)大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息落(luò)地，市(shì)场看空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深(shēn)贴水可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业(yè)链开(kāi)始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和(hé)现货向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的(de)订单支撑(chēng)，5月(yuè)中(zhōng)旬订单(dān)天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数(shù)据来看(kàn)，5月(yuè)沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还(hái)要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库(kù)逻辑(jí)下出现过反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因(yīn)此又(yòu)出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此(cǐ)前强(qiáng)势的(de)中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否能(néng)带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑(duì)现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期(qī)中，价格趋势预(yù)计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季(jì)的(de)预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的(de)情形下(xià)，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得(dé)低位(wèi)波动(dòng)加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再(zài)是以(yǐ)现货(huò)下跌方式来(lái)修(xiū)复(fù)；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求(qiú)变动来判(pàn)断是否维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注下(xià)游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期地(dì)产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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