尽管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基(jī)本(běn)在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密(mì)集披(pī)露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环(huán)节(jié)进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以(yǐ)及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前(qián)述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注<丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里strong>国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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