近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.外科鼻祖是谁？5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部(bù)分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏(lán)，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银(yín)行业出现流(liú)动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)节(jié)外科鼻祖是谁？奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件(jiàn)的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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