5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资(zī吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗)金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不(bù)及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)市(shì)场预(yù)期基(jī)本面即(jí)将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引(yǐn)起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位(wèi)低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它(tā)是信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资(zī)机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线、以及吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗以半导体(tǐ)设(shè)备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对(duì)于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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