财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记(jì)无法(fǎ)触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东(dōn一方水等于多少升，一方水等于多少升水g)和(hé)非洲(zhōu)地(dì)区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市(shì)商组成(chéng)的委员(yuán)会(huì)一致投票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提(tí)出(chū)这(zhè)个问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地位，并(bìng)以(yǐ)一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为(wèi)标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款和担(dān)保条件，次级债的持有人是(shì)相较(jiào)于(yú)AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上(shàn一方水等于多少升，一方水等于多少升水g)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的(de)金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的(de)面(miàn)值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清(qīng)算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区(qū)分优(yōu)先级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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