北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压(yā)的美(měi)国(guó)地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一定(dìn民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的g)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品的(de)流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移(yí)。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势(shì)。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需(xū)在(zài)一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀高(gāo)的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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