如(rú)果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东证指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看到的(de)（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎(hū)看到了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长达数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济中国有多少万大军，中国多少万兵力稳定之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游客人(rén)数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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