私募基金运作即将(jiāng)迎(yíng)来更全面的新一轮监(jiān)管。

　　4月28日(rì)，中国证(zhèng)券投资基(jī)金业协(xié)会（下称中(zhōng)基(jī)协）就(jiù)起草的《私(sī)募证券投资基金(jīn)运作指引》（下称《运作(zuò)指引》）向(xiàng)社(shè)会公开征求意见(jiàn)。

　　自2013年(nián)6月证券投资基金法将私募证(zhèng)券投资基金(jīn)纳入统一规(guī)范，中基协实施登记备案以来(lái)，我国私募证券(quàn)投资基金行(xíng)业发展(zhǎn)迅速，规模不(bù)断增加。截至2022年年末，中基协已登记私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金管理人(rén)9000余家，存续(xù)私募证券投资基金(jīn)9.3万只，规(guī)模5.6万亿元。私募证券(quàn)投资基金交易策(cè)略逐步多(duō)元化，交易活跃，投资资(zī)产覆盖股票、基金(jīn)、债券和场(chǎng)内(nèi)外衍生(shēng)品，已(yǐ)经成为(wèi)资本市场重要的机构投资者之一。中基协(xié)结(jié)合(hé)私(sī)募证券投资(zī)基金行(xíng)业实践，坚(jiān)持规(guī)范(fàn)发展和问题导向(xiàng)，起(qǐ)草(cǎo)形成《运作(zuò)指引》，明确底线要求，针(zhēn)对重点问(wèn)题予以规范，完善为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金运作规则体系。

　　本次征求意见的《运作指引》共计三十二条(tiáo)，对私募证券投资基金募集(jí)、投资、运作管(guǎn)理等环节提(tí)出了规范要求。具体来(lái)看：

　　募集要求方面，在募(mù)集及(jí)存续门槛要(yào)求上，明确私募(mù)证券投资基金初始募集及存续规模不(bù)得低(dī)于(yú)1000万元。

　　今年(nián)2月，中(zhōng)基协发布(bù)了修订后的(de)《私(sī)募投资基金登(dēng)记备案办法》（下称《备案办法》）及配(pèi)套指引，进(jìn)一步明确了私募登记备案(àn)标准，其中(zhōng)就提出私募证券(quàn)基金初始实(shí)缴募集资(zī)金规模不低于1000万元人民币。此(cǐ)次《运作指引》的相关要(yào)求与《备案(àn)办(bàn)法》衔接。

　　但引发(fā)市场热议的是，基金合(hé)同中应当明确约定(dìng)，除市场波(bō)动导致净值变化外，连续60个(gè)交(jiāo)易(yì)日出现基(jī)金资产净(jìng)值低于1000万元人民(mín)币(bì)的，该私募证券投资基金进入(rù)清(qīng)算流程。

　　有行业人(rén)士认(rèn)为(wèi)，《运(yùn)作指引》在衔接《备(bèi)案办法(fǎ)》募集规模的(de)基础上，增加了存续要求，这可以有效(xiào)避免《备案(àn)办法》出台后，通过(guò)募集资金后再赎回的方式备(bèi)案的“壳(ké)基金”。此外(wài)，这也体现行业的“扶强除劣(liè)”趋势，中(zhōng)小规模的私募生(shēng)存难(nán)度越来越大。

　　申赎(shú)管理(lǐ)上，为加强(qiáng)流动性风(fēng)险管理，《运作指引》要求私募证券投资基(jī)金开放申赎频率不(bù)得(dé)高于每(měi)月一次(cì)。为(wèi)引导投(tóu)资(zī)者理性投(tóu)资、长(zhǎng)期投资，《运作指引》明确基金(jīn)合同应当约定(dìng)投资(zī)者不少于6个月的(de)份额锁定期安排。

　　投资(zī)要求(qiú)方面，在组合投(tóu)资要求上，为引导私募证券投(tóu)资基金管理人提升专业投(tóu)资能力，组合投资、分散风险，要(yào)求私(sī)募证券投资基金采(cǎi)取(qǔ)资产组合的(de)方(fāng)式进行投资。单只(zhǐ)私募证券投资(zī)基金投资于同一资(zī)产的资金，不(bù)得超(chāo)过该基金净(jìng)资产的25％；同一私(sī)募基金管理人管理的全(quán)部(bù)私募证券投资基金投资(zī)于同一资产的资金，不得(dé)超过该资产(chǎn)的(de)25％。银行活期存款、国债、中央(yāng)银行(xíng)票据、政策性金(jīn)融债(zhài)、地方政府债券(quàn)、公开募集基(jī)金等中国证监(jiān)会、协会认可的投资品种(zhǒng)除外。

　　《运作指引》还明(míng)确禁止(zhǐ)多层嵌套，要求私募(mù)证(zhèng)券投资基金架构应(yīng)当清晰(xī)、透(tòu)明，不得通过设置复杂(zá)架构、多(duō)层嵌套等方式规避(bì)监管(guǎn)要(yào)求。私募(mù)证券投(tóu)资基金投(tóu)资于其他私募(mù)证券投资基金或者金融机构发行的(de)资产管理产品的，应当明确约(yuē)定所投资的私募证券投资(zī)基金或者(zhě)资产(chǎn)管理产品不再(zài)投资除(chú)公开募集基金以外的其(qí)他私募证(zhèng)券投资基金或者资产管(guǎn)理产品。

　　在场外衍(yǎn)生品(pǐn)投资要(yào)求上，明确私募基金应当以风险管理、资产(chǎn)配置为目标(biāo)开展衍生品交易，不(bù)得将衍(yǎn)生(shēng)品交易异化为股票、债券(quàn)等场内标的(de)的杠杆融资(zī)工具，不(bù)得为(wèi)不适格投资者提供通(tōng)道服(fú)务，提出集中(zhōng)度、杠杆等要求。

　　运作管(guǎn)理(lǐ)要求(qiú)方面(miàn)，要(yào)求(qiú)私募证券投资基金管理人建立健全内部(bù)制度，遵(zūn)循投(tóu)资(zī)者利益(yì)优先与公平交易原则，防范(fàn)利益输送。对(duì)量化私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金在交易系统(tǒng)安(ān)全、异常交易(yì)监(jiān)控、内部管理、资料(liào)保存(cún)、产品命名等方面提(tí)出规(guī)范(fàn)要(yào)求。进一步(bù)细化对私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基(jī)金投资运作（如(rú)衍生(shēng)品(pǐn)、境外资产等(děng)特殊交易）的信息披露要求。

　　同(tóng)时(shí)，《运作指引》明确不同规(guī)模(mó为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别)私募证券(quàn)投(tóu)资基金管理(lǐ)人(rén)和私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)信(xìn)息报送工作要求。

　　《运作指引》还要求(qiú)规模以上(shàng)私募证券投(tóu)资基(jī)金管理人定期开展压力测试、建(jiàn)立风险准备金制(zhì)度等。具体来(lái)看，同一实际控制人(rén)控制(zhì)的私募基金管理人(rén)在(zài)最近一年度末合计基(jī)金管理规模(mó)在20亿元以上的(de)，应当持续建立健(jiàn)全流(liú)动性风险监(jiān)测、预警(jǐng)与应急处置、关于预(yù)警线(xiàn)与止损线的风(fēng)险管理制(zhì)度，每季度至少进行一次压力测试。私(sī)募基金管理人应当结合市场状况和自身(shēn)管理能(néng)力制定并持续(xù)更新流动性风险应急预案(àn)，明确(què)预案(àn)触发情景、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私募基金(jīn)管理人(rén)应(yīng)当对投资者(zhě)资金(jīn)来源的合规性进(jìn)行审查，不得由投资者或其(qí)指(zhǐ)定第三方(fāng)下达投资(zī)指令或者自行(xíng)负责投资运(yùn)作，不得为金融机构(gòu)、其他(tā)私募基(jī)金管理人，金融机构资产管理产品以及(jí)其他(tā)私(sī)募基金提供(gōng)规(guī)避投资范(fàn)围、杠杆约束、投(tóu)资者门槛(kǎn)等监管(guǎn)要(yào)求的通道服务。

　　一位私募(mù)人士向期(qī)货日(rì)报记者表(biǎo)示，综(zōng)合来看，私(sī)募监管的(de)实际(jì)标准(zhǔn)在(zài)向金融机构管(guǎn)理标准看齐，《运作指引》如果按目前征求意见稿的水平落实(shí)，执行后会快速抹平(píng)私募基(jī)金(jīn)相对其他资(zī)管产(chǎn)品的灵活度，让资金方的投放偏好回到策略表现及管理人的整体(tǐ)运营和服务水平上(shàng)，而非政策监管红利。这(zhè)将更有利(lì)于行业(yè)的健康(kāng)发展(zhǎn)，回归管理本源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也给予了过(guò)渡期安排。

　　中基(jī)协(xié)表示，《运作指引》施行后，新备案的(de)私募证券投(tóu)资基金(jīn)按照《运作指引》要求(qiú)执行。同时为减少新老基(jī)金(jīn)的套利空间，对存量(liàng)基金针对不(bù)同情况提出(chū)差异化整(zhěng)改要求，并(bìng)对重点条款的整改给予充(chōng)分过渡期安排：

　　对于违反投资范围(wéi)要(yào)求(qiú)、开(kāi)展通道业务(wù)、不(bù)符合最低存续规模等触及底(dǐ)线要求的(de)存量基金，《运作指引》施行(xíng)后不(bù)得新增(zēng)募(mù)集规模及投资者，不得展(zhǎn)期，新增投(tóu)资活动获(huò)得须符合《运作指引(yǐn)》要求，合同到期后予以(yǐ)清算；

　　对于不符合《运作(zuò)指引》中关于投资集中度、嵌(qiàn)套层数、杠杆(gān)比例、债券(quàn)及衍生(shēng)品交易等投资要(yào)求的，给予12个(gè)月整改过(guò)渡期，不(bù)强制要求修改基金合同；

　　对于(yú)《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》实施后存量基(jī)金(jīn)新募集的投资者要求设置不少于6个月的份额锁(suǒ)定期；

　　对于存量基金发生基(jī)金合(hé)同变(biàn)更的，变更后(hòu)内容应(yīng)当符合《运作指引(yǐn)》要求；基金合同存续期限发(fā)生变化的，应当(dāng)按照(zhào)《运作指引》修(xiū)改基金合同；

　　对(duì)于存量基(jī)金中无固定存续期限的(de)私募证券投(tóu)资基(jī)金，要求在《运作指(zhǐ)引》施行后(hòu)12个月(yuè)内，修改基(jī)金(jīn)合同，约定明确的基金(jīn)存续(xù)期，以促进目前(qián)存量永续基金限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别