2022年是国(guó)内实施“双(shuāng)碳(tàn)战略”的攻坚之年，作(zuò)为新(xīn)能源的重点领域(yù)，光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业备受瞩目。尽管(guǎn)在政策(cè)扶(fú)持和行业高成(chéng)长性(xìng)背景下，上市企业(yè)产量不断扩大，营收、归(guī)母净利润(rùn)不断增长，但行(xíng)业内上(shàng)中(zhōng)下游板块的盈(yíng)利(lì)能力分化严重，亟待(dài)引(yǐn)起(qǐ)注意。

　　金融(róng)界(jiè)上市公司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主(zhǔ)要分为5大板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅片生(shēng)产加工板块，中(zhōng)下游的光(guāng)伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和(hé)光伏电池组件(jiàn)。利(lì)润结构(gòu)整体呈现金字塔结构，上游板块处(chù)于(yú)金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净增长的利(lì)润贡(gòng)献(xiàn)占(zhàn)比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业总体(tǐ)利润(rùn)贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞(jìng)争加(jiā)剧。

　　随着(zhe)2023年(nián)硅料硅片价格下行预期(qī)增加，结合对企业经营数据变化的分(fēn)析，可以看出：光(guāng)伏设备的(de)上游(yóu)将(jiāng)迎来(lái)降(jiàng)价与(yǔ)去库存阶段(duàn)，这对于中下游(yóu)企业(yè)来(lái)说(shuō)意味着原材料成本得到(dào)控(kòng)制，利于企业经营能力(lì)提升(shēng)。

　　归(guī)母净利(lì)润突破(pò)千亿，八成企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战略”背(bèi)景下，作为清洁(jié)能源重要方向的光伏设(shè)备，市(shì)场(chǎng)加大对上市公司的扶持力度。金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院统计发(fā)现(xiàn)，行业中48家上市公司(sī)，有33家(jiā)2022年获得的政府补助较(jiào)2021年(nián)增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府(fǔ)加大扶持背(bèi)后，与之(zhī)同步的是(shì)上市企业(yè)经营规(guī)模不(bù)断扩(kuò)大，利润增速(sù)可(kě)观(guān)。产量方面来看，根(gēn)据国家能源局(jú)数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万(wàn)吨，同比增(zēng)长(zhǎng)63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同(tóng)比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产(chǎn)量(liàng)均实(shí)现50％以上增(zēng)速(sù)。

　　盈利(lì)方面(miàn)来看，2018年光(guāng)伏设(shè)备行业实(shí)现归母净(jìng)利润118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归(guī)母净利(lì)润(rùn)增速(sù)达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的(de)企业，分(fēn)别为8家、12家(jiā)和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份(fèn)2022年实现归母净利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环(huán)节尤(yóu)其是大尺(chǐ)寸电池处于供(gōng)不应求的状态，年(nián)内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提(tí)升(shēng)。

　　表格：2022年(nián)光(guāng)伏设备行(xíng)业归母净利润增速居前(qián)的(de)企业(yè)

　　制图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　上游(yóu)板块毛利率(lǜ)2年增(zēng)长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各(gè)板块毛利率(lǜ)分(fēn)析(xī)发现，上中下(xià)游呈现的结果参差不(bù)齐，上游硅(guī)料硅片享(xiǎng)受到光伏产业的红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企业毛(máo)利率较高；而(ér)中下游多数板块毛利率不(bù)及行业平(píng)均。

　　数据显示，上游的硅(guī)料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅(guī)料硅片板块(kuài)毛利率较(jiào)快提升，首先是源于供不应求背景(jǐng)下(xià)的涨价。作(zuò)为光伏设备行业的原材料(liào)方，硅料硅(guī)片板块(kuài)可(kě)以(yǐ)形容其(qí)为“卖铲(chǎn)人”。2022全年(nián)虽(suī)然硅片价格波(bō)动巨大，但(dàn)从2020年以来(lái)的(de)数据来(lái)看，硅片价格依然处于高(gāo)位(wèi)。特别是上半年(nián)硅片价格持续高位运行，硅(guī)片需求(qiú)端旺(wàng)盛之(zhī)下，众多硅片(piàn)、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨额订单，提(tí)前(qián)完成(chéng)备(bèi)货。

　　上游的头部企(qǐ)业(yè)代表之一通(tōng)威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于(yú)多晶(jī诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别ng)硅(guī)产能缺口，相关产(chǎn)品(pǐn)持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进入壁垒高，深耕该领域的(de)企(qǐ)业容(róng)易形成规模效应(yīng)。这(zhè)一(yī)板块仅有3家上市公(gōng)司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发(fā)式增长，平均归母净(jìng)利润增(zēng)速(sù)为172％，特别是大(dà)全能源2022年(nián)归母净(jìng)利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，48家(jiā)光伏设备行业(yè)2022年累计归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大(dà)全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片(piàn)企(qǐ)业归母净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实(shí)现归母净(jìng)利(lì)润516.66亿(yì)元，占光伏设备(bèi)行业(yè)整体(tǐ)归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)经(jīng)营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上(shàng)游(yóu)，中(zhōng)下游涉及光(guāng)伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏辅材(cái)等领域(yù)参(cān)与厂(chǎng)商(shāng)较多，企(qǐ)业间竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利(lì)率呈现下(xià)行趋势(shì)，45家(jiā)企(qǐ)业平(píng)均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上(shàng)游硅料硅片爆(bào)赚(zhuàn)的背后，是(shì)中下游45家企业2022年归母(mǔ)净利润(rùn)累计增长269.25亿元(yuán)，净利润(rùn)增(zēng)长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数(shù)据来看，中下(xià)游(yóu)领域(yù)的(de)光伏(fú)加工设(shè)备和(hé)逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件毛利率(lǜ)下滑(huá)明显(xiǎn)，特别(bié)是光伏电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备行业(yè)不同板块的(de)毛利率(lǜ)情况

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件(jiàn)板块(kuài)11家(jiā)上(shàng)市(shì)公(gōng)司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机(jī)电、协鑫集成和亿(yì)晶光(guāng)电毛利率不(bù)足(zú)10％。

　　光伏(fú)辅(fǔ)材板块(kuài)涵盖(gài)18家(jiā)企业，企业数(shù)量(liàng)较(jiào)多(duō)竞争(zhēng)激烈。这一板块(kuài)毛利率2020年(nián)以来(lái)逐(zhú)年下(xià)滑，2022年平(píng)均毛利率为(wèi)1诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别6.85％。其(qí)中，由于原材料(liào)涨价等(děng)因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块有6家企业(yè)，数量相对较少，板(bǎn)块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利(lì)率(lǜ)在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器(qì)板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个(gè)百(bǎi)分点以上(shàng)。公司去年(nián)逆变器全(quán)球出货(huò)量(liàng)达77GW，逆(nì)变设备全球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变(biàn)器在全球(qiú)主流市(shì)场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢(màn)，中下游盈利(lì)能力有望改善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷(juǎn)”是行业(yè)写照，而自2022下半年硅料(liào)硅片价(jià)格自高位走出下行趋势(shì)，行业(yè)格局将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据(jù)显示，相(xiāng)比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段高点，多数硅(guī)片(piàn)价格下跌幅(fú)度(dù)超过(guò)30％。根(gēn)据(jù)中国有色金属(shǔ)工业协(xié)会硅业分会(huì)公布的最新数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成(chéng)交均价降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经营数据也可看(kàn)出硅片价(jià)格(gé)下跌对上游公司盈利的影响。今年一季(jì)度，大全能源实现归母净(jìng)利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环(huán)相比2022年同期增(zēng)长动(dòng)能放缓(huǎn)。

　　另外(wài)，3家企业(yè)今年一季度存(cún)货周转率数据(jù)发现，无论是环比还是同比，相(xiāng)较而言都(dōu)有(yǒu)明(míng)显下行(xíng)趋(qū)势，说明当前有库存积压风险。以大全(quán)能(néng)源为例(lì)，2022年一季度存货(huò)周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业(yè)存货周(zhōu)转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料(liào)硅片面临短(duǎn)期供(gōng)过于求(qiú)的局面，在清理库(kù)存的阶(jiē)段下，硅(guī)片价格(gé)还有进(jìn)一步(bù)下行(xíng)空(kōng)间。这对(duì)于(yú)光伏电池组(zǔ)件、光(guāng)伏(fú)加工设备等对中(zhōng)下游(yóu)板块(kuài)，将能较好控制原(yuán)材料成本，对(duì)提(tí)升毛利率、营收率等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别