财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平安(ān)在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一(yī)次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特(tè)估(gū)政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)需要(yào)。近(jìn)年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可(kě)以为(wèi)投资者提(tí)供不错的(de)收(shōu)益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压力过(guò)去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度农(nóng)商行小born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的(de)国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的(de)投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过(guò)去(qù)被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中(zhōng)小市(shì)值板块成(chéng)交量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单(dān)一的，放born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析。

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