4月中国宏(hóng)观数(shù)据(jù)预览

　　1）工业：工业生产及物流景气度环比有所回落，但(dàn)低基数效应提振(zhèn)4月工业(yè)生产同(tóng)比增(zēng)速从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月(yuè)社(shè)会(huì)消(xiāo)费品零售总(zǒng)额(é)同比增速从3月的10.6％大幅(fú)上行(xíng)至19％左右(yòu)，主要受去年(nián)4月低基数影响。

　　3）投资：同样受低(dī)基数提振，预(yù)计当月总投资(zī)同比小(xiǎo)幅上(shàng)行至6.8％。分部门(mén)看，4月基建投(tóu)资可(kě)能高位上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地(dì)产(chǎn)投资降幅(fú)略有收(shōu)窄至4％左右。

　　4）通(tōng)胀(zhàng)：食(shí)品(pǐn)价格(gé)持续回落但核心CPI仍有韧性(xìng)，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落(luò)至(zhì)0.6％， 而受去年高基数(shù)及海外经(jīng)济动(dòng)能减弱拖累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸(mào)：低基数下、预(yù)计4月(yuè)名义出口增速可能录得(dé)10％、较3月(yuè)小幅(fú)回落，而(ér)进口降幅扩张至(zhì)3％，贸易顺差(chà)可能录得880亿美元左(zuǒ)右。出口价(jià)格指数(shù)或有所下(xià)行，但(dàn)低基(jī)数及外贸需求回暖可能支撑出口增(zēng)速维持高(gāo)位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保持(chí)较高增(zēng)速，M1增长有望继续回(huí)升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可(kě)能(néng)收(shōu)窄。

　　核心(xīn)观点

　　4月中国宏观数据预览

　　工业(yè)：工业生(shēng)产及(jí)物流景气度(dù)环比(bǐ)有(yǒu)所回落，但低(dī)基数效应提振4月工业生产同比增速从3月的(de)3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上(shàng)游工(gōng)业开工率总体持稳：焦化开(kāi)工率环比上(shàng)行3个(gè)百分点(diǎn)、高炉开(kāi)工(gōng)率环比回升2个百分点(diǎn)。但4月制(zhì)造(zào)业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月物流指数环比有所下(xià)滑、较(jiào)21年同期跌幅有所扩(kuò)大：4月，整车物流指数(shù)较(jiào)3月均值环(huán)比下(xià)行7％，较21年同期(qī)降幅亦从(cóng)3月的10.4％扩大至17％；公共物流(liú)园区吞吐指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张(zhāng)至(zhì)28.1％。总体来看，工业(yè)生产景气度(dù)环比有(yǒu)所(suǒ)下行(xíng)，但受去年同(tóng)期(qī)低基数(shù)提振同比有所上行，尤其(qí)是(shì)汽车、电(diàn)子、机械电子(zi)等受疫情影响较大(dà)的工业(yè)生产可(kě)能上行较为(wèi)明显。

　　社(shè)零：预计(jì)4月社会消费品零售(shòu)总额(é)同比增速从(cóng)3月的10.6％大幅(fú)上行至19％左右，主要受去年4月低基(jī)数影响。4月(yuè)居民(mín)出行及消费活(huó)跃(yuè)度仍在高位，4月(yuè) 18 城(chéng)地铁客运量较(jiào) 2021 年同期上(shàng)行(xíng) 10％，对(duì)比(bǐ)3月(yuè)均值(zhí)+6.8％；4月，全国(guó)电影票房(fáng)较3月均值环比上行(xíng)21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此外，受(shòu)各品牌出台降(jiàng)价政策及车展等线下(xià)活(huó)动拉动，4 月 1-22 日(rì)乘用(yòng)车零售(shòu)销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月(yuè)全(quán)月的8.8％小(xiǎo)幅扩张。今年五一假期(qī)居民此前受抑制(zhì)的旅游需求得到集中释放(fàng)，国(guó)内旅游出行人数及总收(shōu)入(rù)均超过2021及(jí)2019年(nián)水平，人均旅(lǚ)游消(xiāo)费恢复(fù)至2019年(nián)的85％，显示“伤疤效应”下(xià)居(jū)民消(xiāo)费倾(qīng)向尚未修(xiū)复至疫情(qíng)前水平（参考(kǎo)2023年5月4日发表的《快评：五一假期(qī)消费数(shù)据的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振，预计(jì)当月总投资同(tóng)比小幅(fú)上(shàng)行至6.8％。分(fēn)部门(mén)看，4月基建投(tóu)资可能高(gāo)位(wèi)上(shàng)行至11％左右，制(zhì)造业投(tóu)资回(huí)升至9％，房(fáng)地产投资降幅(fú)略(lüè)有收窄(zhǎi)至4％左右。高频数据显示4月(yuè)以来(lái)地产需求较3月有所走弱，房建(jiàn)开工节奏也(yě)有所放缓。4月(yuè)30大中城市销(xiāo)售面积(jī)较2021年(nián)同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房(fáng)销(xiāo)售面积(jī)较(jiào)2021年同期上(shàng)行5.4％，较3月的12％同(tóng)样(yàng)下行；土地成交(jiāo)方面(miàn)，4月百城土(tǔ)地成交面积(jī)较2022年同期同比回落(luò)17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻璃库存持续下(xià)行，截至(zhì)4月28日玻璃库存较(jiào)3月同期下行24.2％，同时水泥(ní)开工(gōng)率/建筑钢材(cái)成交量(liàng)环比(bǐ)较3月同期分别下行0.2个百分点/5.4％。往(wǎng)前(qián)看，我们将重(zhòng)点关注：1）地产民(mín)企拿地(dì)及在(zài)手资金情(qíng)况能否回暖，地(dì)产新开(kāi)工(gōng)能否回(huí)升；2）地产销(xiāo)售动能能否再度上行。基建端，4月地方(fāng)新(xīn)增专项债(zhài)净发行3351亿元，对比3月的4039亿元小(xiǎo)幅下行但(dàn)仍高于2022年同期的1368亿元，可能(néng)支撑低基数(shù)下(xià)基建投(tóu)资(zī)继续上行。

　　通胀：食品(pǐn)价格(gé)持续回落(luò)但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅(fú)回落(luò)至0.6％， 而受拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语ht: 24px;'>拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语去年高基数(shù)及海外(wài)经济动(dòng)能(néng)减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需环比回落拖累(lèi)食品(pǐn)价格下行(xíng)：4月农产品批发价格200指数(shù)较(jiào)3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉(yù)米(mǐ)/小麦批发(fā)价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅(fú)上行，核心(xīn)CPI仍有韧性：义乌中国小商(shāng)品总(zǒng)价格指数较3月上行0.2％，其中(zhōng)服(fú)装服饰类持平，箱包/鞋类价格小(xiǎo)幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速(sù)可能继续下行：一方面，2022年4月PPI同比(bǐ)基数总体较高；另一方面，海外经(jīng)济动能继续(xù)减弱且(qiě)内(nèi)需(xū)仍待恢复，工业品价格同比继续(xù)回(huí)落：受OPEC减产提振，4月原油价格较(jiào)3月环比上行(xíng)6.3％；中(zhōng)国大宗商(shāng)品价格总指数环(huán)比上行0.4％，但矿(kuàng)产(chǎn)及金属价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低(dī)基数下、预计4月名义(yì)出口增速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口(kǒu)降幅扩张(zhāng)至3％，贸易顺差可能录得880亿美元左右。出口价格(gé)指数或有所下行，但低基(jī)数及外贸需求回暖(nuǎn)可能支撑出口增速维持高位：4月1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长(zhǎng)，比3月的16.6％小(xiǎo)幅(fú)回落2.3个百分点(diǎn)，鉴(jiàn)于(yú)3月（美元(yuán)计(jì)）出口额增长14.8％，4月(yuè)出口额增(zēng)长(zhǎng)有望保(bǎo)持(chí)高速（参(cān)见2023年5月4日发表的(de)《4月出口或保持较高(gāo)增长》）。此外(wài)，我(wǒ)国和亚太(tài)、非洲(zhōu)、甚至拉美的一体(tǐ)化产业链、需求链的(de)格局不断优化，出口增长韧性可能超预期（参见《中国出口产业链(liàn)的(de)升(shēng)级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预(yù)计(jì)4月新(xīn)增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万亿(yì)。此(cǐ)外，M2预(yù)计保持(chí)较高增速(sù)，M1增长有(yǒu)望继续(xù)回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能(néng)收窄。预计4月(yuè)新(xīn)增人民币贷(dài)款约1.37万亿元，一方面，企(qǐ)业中长期(qī)贷款延续(xù)年初至今的较强势(shì)头(tóu)、购房需求(qiú)回升(shēng)背(bèi)景下房贷(dài)/居民贷款(kuǎn)需求有望继续企稳回升，政策(cè)性银(yín)行金融工具继(jì)续带动基建投(tóu)资和企业中(zhōng)长期贷(dài)款增(zēng)长，信贷周期或继续保持强势。信贷推动下(xià)，社融(róng)同比增速(sù)或上行至10.6％左右(yòu)，而企业债、股权及政府(fǔ)债融资较去年同期略(lüè)有(yǒu)走弱(ruò)。财政方(fāng)面，去年(nián)留抵退税低基数下，财政收入增长有望(wàng)回升；财政支出、尤其民生和基建相关(guān)支出有望保(bǎo)持较快增长——预计政策性银行(xíng)金融工具(jù)仍是近期(qī)准(zhǔn)财(cái)政的主要发力(lì)渠道。

　　风(fēng)险提示：消费复(fù)苏不及预期、稳地(dì)产政策不及预期。

　　文章来源

　　本(běn)文摘自2023年5月(yuè)5日(rì)发表(biǎo)的《增长动(dòng)能(néng)环(huán)比走弱、低基数效应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语