金(jīn)融界4月27日消(xi特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王āo)息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光(guāng)环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天(tiān)市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售(shòu)价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国(guó)第四(sì)大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处(chù)于下(xià)风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团(tuán)董(dǒng)事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的(de)日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首(shǒu)富(fù)。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很(hěn)可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大(dà)部(bù)分劳动(dòng)人(rén)口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格(gé)带(dài)白酒节前和节后的(de)终(zhōng)端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们(men)拭目(mù)以待。

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