财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促(cù)进金融(róng)业估值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念(niàn)获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余银行均处(chù)于(yú)“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下的(de)国(guó)内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银(yín)行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下(xià)去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分析(xī)。

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